Принадлежащих юридическому или физическому лицу.
Основными характеристиками портфеля ценных бумаг являются:- количество и общая стоимость;
- виды и категории;
- ликвидность;
- риски, присущие им, и др.
Виды портфелей ценных бумаг
В зависимости от принадлежности портфеля различают эмиссионный и инвестиционный портфели.
Эмиссионный портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, выпущенных данным эмитентом.
Инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору, т. е. лицу, которое вложило в ценные бумаги свой капитал.
Сущность инвестиционного портфеля
Экономической сущностью инвестиционного портфеля является придание совокупности входящих в него ценных бумаг таких рыночных характеристик, которые недостижимы с позиции отдельной ценной бумаги, а возможны только при их целевом комбинировании (сочетании).
Основными задачами инвестиционного портфеля являются:- обеспечение устойчивого заданного уровня дохода;
- минимизация риска или удержание его на заданном уровне;
- снижение операционных затрат;
- решение специфических задач, постановка которых невозможна вне совокупности ценных бумаг.
В зависимости от типа дохода, на который нацелен инвестиционный портфель ценных бумаг, последние могут быть портфелями роста, дохода и их комбинацией.
Портфель роста формируется из ценных бумаг, рыночные цены которых возрастают с течением времени. Цель такого портфеля — увеличение совокупного капитала инвестора, включая получение текущих доходов от обладания ценными бумагами. Возможны разновидности такого портфеля в зависимости от стратегии инвестора:
портфель агрессивного роста , нацелен на максимальный прирост капитала; в него входят в основном акции молодых, быстрорастущих компаний, вложения в которые являются рискованными, но могут приносить высокий доход;
портфель консервативного роста , формируется с целью сохранения первоначального капитала и его медленное увеличение без существенного риска; в него входят в основном акции хорошо известных компаний, цены на которые растут не быстро;
комбинированный портфель роста представляет собой сочетание свойств портфелей агрессивного и консервативного роста; в него включаются и и высокорискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Данный вид портфеля является наиболее распространенным по самой своей природе — сочетанию безрискованности и риска.
Портфель дохода формируется из ценных бумаг, обеспечивающих получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Его цель — систематическое получение дохода на инвестированный в ценные бумаги капитал. Существуют следующие его основные разновидности:
- портфель регулярного дохода ориентирован на получение среднего уровня дохода на капитал при минимальном уровне риска;
- портфель доходных бумаг состоит, как правило, из высокодоходных облигаций корпораций или вообще ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
Портфель роста и дохода — это портфель, комбинирующий свойства портфеля роста и дохода. Часть активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитала, а другая — достаточный доход на этот капитал. Потеря стоимости одной части портфеля может компенсироваться возрастанием его другой. Охарактеризуем виды данного типа портфеля.
В зависимости от вида актива, включаемого в портфель ценных бумаг, могут быть сформированы разные портфели.
Вот некоторые из возможных их видов:- портфель денежного рынка . Цель — полное сохранение капитала, благодаря включению в свой состав быстрореализуемых активов в сочетании с денежной наличностью;
- портфель ценных бумаг, освобожденных от налогов . Включают в основном государственные долговые обязательства и предполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности;
- портфель ценных бумаг государственных структур . Включает в основном государственные и муниципальные ценные бумаги и обязательства. Обеспечивает инвестору доход от владения данными ценными бумагами, который обычно не облагается налогами, а вложение капитала в такие активы имеет минимальный риск;
- портфель ценных бумаг различных отраслей промышленности . Включает ценные бумаги, выпущенные коммерческими организациями различных отраслей промышленности, связанных между собой технологически, или какой-либо одной отрасли;
- портфель иностранных ценных бумаг . Включает инвестирование в ценные бумаги иностранных компаний или других государств;
- конвертируемый портфель . Состоит из конвертируемых ценных бумаг (привилегированных акций, конвертируемых облигаций), которые могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене, начиная с заданного момента времени. Дает возможность получить дополнительный доход за счет конвертации на выгодных для инвестора условиях.
Управление портфелем ценных бумаг
Методы управления портфелем ценных бумаг
Их принято делить на активные и пассивные .
активное управление портфелем — это внесение в него изменений на основе текущего изменения рыночной конъюнктуры, направленное на выполнение целей инвестора, заложенных в данном портфеле. Активное управление приносит лучшие результаты по сравнению с другими стратегиями управления, но оно требует больших операционных затрат, которые может позволить либо крупный инвестор, либо профессиональный посредник, специализирующийся на управлении пакетами ценных бумаг;
пассивное управление портфелем — это сохранение портфеля в более-менее неизменном виде в течение определенного периода времени независимо от каждодневных изменений рыночной конъюнктуры. Обычно используется для портфелей, хорошо защищенных от рыночного риска и рассчитанных на достаточно длительные сроки.
Способы инвестирования в ценные бумаги
Они делятся на стратегические и тактические .
Стратегическое инвестирование — это инвестирование средств в целые классы рыночных активов. Такой подход еще называется инвестированием «сверху вниз».
Тактическое инвестирование — это инвестирование в отдельные виды ценных бумаг, имеющихся на рынке. Данный подход еще называется инвестированием «снизу вверх».
Основные этапы управления инвестиционным портфелем
В агрегированном виде выделяют следующие принципиальные этапы, необходимые при управлении портфелем:- выбор инвестиционной политики, постановка целей и задач, которые инвестор желает достичь, приобретая ценные бумаги. Обычно это включает определение желаемого уровня дохода от инвестиций в сочетании с уровнем риска, на который может себе позволить идти инвестор;
- анализ рынка ценных бумаг и его составляющих, или, как принято это называть, — мониторинг рынка;
- формирование заданного портфеля ценных бумаг — это приобретение отобранных в ходе анализа рынка ценных бумаг в примерно заданных количествах и по примерно заданным ценам;
- оценка портфеля с точки зрения достижения поставленных целей — это сравнение рыночных характеристик сформированного портфеля с теми его характеристиками, которые желал бы иметь инвестор. Данная оценка должна осуществляться регулярно, особенно в периоды существенных изменений цен на фондовом рынке;
- пересмотр портфеля при необходимости обычно в связи с существенными изменениями на рынке, особенно, если, по мнению инвестора, они носят продолжительный характер.
Методы портфельного анализа
В практике существуют два главных метода анализа рынка: фундаментальный и технический.
Фундаментальный анализ — метод анализа и прогнозирования рынка, основанный на выявлении и изучении экономических закономерностей и факторов формирования рыночных цен и других рыночных характеристик. Данный метод используется в основном для целей относительно долгосрочного, перспективного прогнозирования цен, процентных ставок, валютных курсов и др.
Технический анализ — метод анализа и прогнозирования рынка прежде всего рыночных цен, основанный на использовании математических и графических методов безотносительно к экономическим факторам, определяющим динамику рыночных показателей. Данный метод используется для практических нужд непосредственных торговцев на рынке и прежде всего для краткосрочных прогнозов рыночных цен и т. п.
Модель формирования инвестиционного портфеля
В основе любой модели формирования инвестиционного портфеля лежит идея его диверсификации.
Диверсификация - распределение инвестиций между разными активами; это вложение средств инвестора в разные ценные бумаги.
Остановимся на примере, доказывающем полезность диверсификации портфеля . Существуют две фирмы: первая производит солнцезащитные очки, вторая — зонты. Инвестор вкладывает половину денежных средств в акции компании «Очки», а другую половину — в акции компании «Зонты». Результат данной диверсификации представлен в таблице.
(Е — доходность акции; совокупная доходность всего портфеля, т. е. Е п есть сумма от компании «Очки» и акций компании «Зонты», взвешенных по их долям в портфеле инвестора, которые в обоих случаях равны 0,5 от общего размера стоимости портфеля.)
Как видно из табл. 3.1, правильная диверсификация портфеля усредняет различия доходности ценных бумаг отдельных компаний и позволяет иметь стабильный доход независимо (почти независимо) от изменения ситуации на рынке.
Способы диверсификации инвестиций
Их существует достаточно много и проблема упирается только в наличие и доступность для данного инвестора соответствующих активов и инструментов рынка. Вот некоторые из них:- покупка разных видов ценных бумаг;
- покупка ценных бумаг компаний, относящихся к разным отраслям и сферам экономики;
- покупка ценных бумаг компаний, располагающихся в разных регионах страны;
- покупка одинаковых ценных бумаг, но эмитируемых разными компаниями;
- покупка ценных бумаг компаний, расположенных в разных странах;
- покупка акций компаний, имеющих собственный, хорошо диверсифицированный портфель ценных бумаг;
- покупка акций компаний с высокой степенью диверсификации их хозяйственной деятельности и т. д.
Основные выводы модели портфеля ценных бумаг Г. Марковитца
Американский экономист Г. Марковитц в начале 1950-х гг. впервые разработал научную модель формирования диверсифицированного портфеля ценных бумаг на основе совершенно нового подхода к понятию «рыночный риск». Его основные выводы состоят в следующем:
измерителем рыночного риска может быть среднеквадратическое отклонение. В качестве измерителя риска Марковитц предложил использовать среднеквадратическое отклонение доходности ценной бумаги от ее среднего значения, определяемого за тот или иной промежуток времени. Экономически это означает, что понятие риска включает не только возможные потери от изменения цены ценной бумаги по сравнению с ее прогнозируемым уровнем, но и возможный дополнительный доход. В основе такого понимания риска лежит тот факт, что на рынке всегда убыток одного торговца означает прибыль другого. Невозможно, чтобы все участники рынка одновременно имели убыток, или чтобы все они одновременно имели прибыль;
минимальный уровень риска диверсифицированного портфеля зависит от минимальных уровней рисков составляющих его ценных бумаг. Смысл данного положения состоит в том, что если в портфеле ценных бумаг собраны самые рисковые бумаги, то и риск портфеля в целом будет обязательно высок, несмотря на другие предпринимаемые инвестором меры;
диверсифицированный портфель — это портфель , которых относительно слабо коррелируют между собой. Суть диверсификации портфеля состоит не просто в том, чтобы вложить средства в разные ценные бумаги, а в том, чтобы их вложить в такие бумаги, изменения цен которых мало связаны между собой, а еще лучше, если динамика их изменения прямо противоположна (как это, например, имеет место в нашем примере в табл. 3.1). В этом случае убытки по одной ценной бумаге не сопровождаются убытками по другим ценным бумагам, находящимся в портфеле инвестора, а может даже и сопровождаются прибылью от одновременного изменения цен последних;
эффективный портфель ценных бумаг — это портфель, имеющий минимальный риск при данном уровне доходности портфеля или портфель, имеющий максимальную доходность при заданном уровне риска. Смысл этого вывода состоит в том, что невозможно одновременно увеличивать доходность портфеля и уменьшать его риск. Только фиксируя один из критериев (риск или доходность), можно максимизировать или минимизировать другой показатель портфеля;
имеющийся на фондовом рынке риск, присущий ценным бумагам, состоит из диверсифицируемого и недиверсифицируемого рисков. Первый — это риск, которого можно избежать путем диверсификации портфеля ценных бумаг, его еще называют «рыночным», или «систематическим». Второй — это риск, который нельзя уменьшить никакими рыночными методами диверсификации, это неснижаемый риск по портфелю ценных бумаг (и по отдельной ценной бумаге). Его еще называют «специфическим», или «несистематическим».
я, м.
[portefeuille
Воспроизвести аудиофайл
1. Жесткая прямоугольная сумка с застежкой, замком для ношения бумаг, книг, документов и т. п.
Кожаный портфель. Портфель на длинном ремне. Ходить на работу с портфелем.
2. Полит. О должности министра в некоторых странах.
Распределение портфелей.
министр без портфеля
См. .
3. Экон. Совокупность форм и видов экономической, финансовой деятельности лица, организации, фирмы, соответствующих им документов, денежных средств, заказов, объектов.
Кредитный портфель российских банков. Годовой портфель закупаемых художественных фильмов и сериалов. Пустой портфель заказов на грузоперевозки. Клиентский портфель компании. Вложить средства в портфель ценных бумаг. Формировать инвестиционный портфель.
агрессивный портфель
См. (4 зн.).
неправильно! по́ртфель
Энциклопедическая информация Под портфелем в экономике понимают также активы, принадлежащие одному юридическому или физическому лицу и классифицированные по типу инструмента или заемщика (например, кредитный портфель; инвестиционный портфель, включающий ценные бумаги, недвижимость, товары, депозиты; трастовый портфель, т. е. активы, переданные данному учреждению в управление). (Л. Д. Широкорад)
Инвестиции – вложение денег во что-либо для получения дохода и, как следствие, денежной свободы и независимости.
Инвестиционный портфель – это группа ценных активов (золото, акции, облигации, опционы), собранных вместе с определенной целью. Более умудренные опытом, консервативные инвесторы вкладываются в долгосрочные проекты – с небольшими рисками и меньшей прибылью. Более рисковые «авантюрные» инвесторы предпочитают краткосрочные и более прибыльные дела, но в случае провала, могут остаться ни с чем. Однако всех их объединяет одна задача – получить доход.
Основные типы инвестиционных портфелей
Портфели делятся на множество типов, но можно выделить главные:Консервативный – содержит наименьшее количество рисков, предполагает меньшую прибыль. Безопасность вложенных средств – вот главная задача такого портфеля. В большинстве случаев состоит из краткосрочных займов, облигаций, вкладов в золоте, недвижимости.
Агрессивный – подходит людям, не боящимся рисковать. Они должны иметь стойкую психику, готовую к колебаниям рынка. Но и прибыль в случае удачи будет велика. Чаще всего большинство активов – акции.
Сбалансированный – это идеальный тип портфеля, в котором равные доли занимают оба показателя – стабильность и риск. В случае неудачи одних вложений, другие станут подспорьем.
Идеальный инвестиционный портфель
Зачем нужен инвестиционный портфель?
В первую очередь нужно определиться – для чего создается подобный портфель? Кто-то хочет обеспечить себе старость, а кто-то вкладывается, чтобы заработать больше денег на текущие расходы. Инвестиционный портфель – это удобный иснтрумент для достижения любых целей. Ведь вкладывая капитал в различные инструменты, можно уменьшить риски и сохранить доходность. Другими словами, если где-то не «выгорит» – есть еще другие варианты. Поэтому опытные инвесторы никогда не вкладывают все свои средства в одно предприятие, а равномерно распределяют их между разными объектами инвестиций, составляя грамотный бизнес-план .Как создать инвестиционный портфель?
Пункты, которые нужно учитывать, создавая инвестиционный портфель:Риски инвестирований
цели инвестирований
сроки инвестирований
Формирование инвестиционного портфеля
Если человек хочет спокойно получать стабильный доход без рисков, ему стоит выбрать консервативный портфель. При этом он будет получать доход около 4-5% в месяц, но это компенсируется надежностью. Агрессивный же портфель позволяет получать 30-70% в месяц, но это сопряжено и с повышенными рисками. Поэтому лучший выход – это сбалансированный портфель – что-то среднее между ними двумя. Такой портфель позволит получать до 20% дохода в месяц при меньшем уровне рисков. Доступные варианты инвестирования достаточно обширны.
Что такое ребалансировка инвестиционного портфеля?
Ребалансировка – процесс, при котором капитал внутри портфеля инвестиций перераспределяется из менее доходных активов на данный момент в более активные доходы. Таким образом, повышается общая доходность портфеля и, соответственно, прибыль владельца. 
Доходность и риск в инвестиционном портфеле
Основной величиной при организации инвестиционных портфелей являются их риск и доходность, а также диверсификация (распределение) рисков. Самый важный вопрос в этом случае – сколько денег инвестор готов потерять? Это и будут риски. Риск актива – величина непостоянная, которая зависит от многих факторов. Доходность портфеля рассчитывается как общая сумма доходности отдельных видов акций и ценных бумаг, включая и активы без рисков. Чтобы уменьшить риски в портфеле, нужно включить в него разнонаправленные по своей доходности ценные бумаги. Чем выше риск проекта – тем более высокие требования к доходу. 
Как управлять инвестиционным портфелем?
Управление инвестиционным портфелем – это череда манипуляций с ценными бумагами, направленная на резервирование и увеличение инвестиций.Управление инвестпортфелем
Есть несколько стратегий управления:
Агрессивная стратегия подразумевает постоянное отслеживание биржевого рынка, непрерывающуюся оценку возможных доходов и обновление активов. Пассивная или консервативная стратегия – это сохранение инвестиционных инструментов неизменными долгое время. Портфель формируется при помощи долгосрочных бумаг при пониженных рисках.
Сбалансированная стратегия – это равномерное распределение всех активов, которая в случае колебания рынка, гарантирует минимальные потери.
Следуя четко выбранной стратегии, но в то же время реагируя на рыночные изменения, можно добиться успеха на поприще инвестиций. Выгодное вложение в кризис станет подспорьем для начинающих инвесторов.
Редакция сайт желает вам финансового благополучия и предлагает познакомиться со статьей о том, как научиться торговать на Форекс .
Подпишитесь на наш канал в Яндекс.Дзен
ПОРТФЕЛЬ
ПОРТФЕЛЬ
1. Четырехугольная сумка с застежкой, обычно кожаная, для ношения деловых бумаг. Туго набитый портфель.
2. То же, что министерский портфель (полит.). Распределение портфелей. Министр без портфеля.
3. перен., только ед. Рукописи, принятые к напечатанию издательством или редакцией журнала, газеты. В портфеле редакции имеется несколько повестей.
Толковый словарь Ушакова . Д.Н. Ушаков. 1935-1940 .
Синонимы :
Смотреть что такое "ПОРТФЕЛЬ" в других словарях:
Портфель - получить на Академике активный купон VipAvenue или выгодно портфель купить по низкой цене на распродаже в VipAvenue
портфель - портфель … Нанайско-русский словарь
портфель - ПОРТФЕЛЬ, ПОРТФЕЙЛЬ я, м. porte feuille m. 1. Карманная книжка, бумажник. Ян. 1806. Большой бумажник. Даль. На полученно мною севоднешней почте опись получил оставшимся пожиткам между протчими не является креста с мощами, книжки порт фелья… … Исторический словарь галлицизмов русского языка
портфель - Кожгалантерейное изделие для переноски деловых бумаг, школьно письменных принадлежностей, книг, личных предметов. [ГОСТ 28455 90] портфель Комбинация активов, составляющих богатство (лучше - достояние) экономического субъекта. Чаще всего… … Справочник технического переводчика
- (фр., от porter носить, и feuille лист). Большой бумажник, род сумки для деловых бумаг. Портфель министерский. Звание, управление министра, получить портфель то же, что получить министерство. Словарь иностранных слов, вошедших в состав русского… … Словарь иностранных слов русского языка
Портфель - комбинация активов, составляющих богатство (лучше – достояние) экономического субъекта.Чаще всего под этим термином понимается набор ценных бумаг, находящихся в собственности юридического лица или физического лица). Экономический… … Экономико-математический словарь
См … Словарь синонимов
Занимаясь инвестициями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить:
· основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер);
· состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;
· качество бумаги, диверсификацию портфеля и т.д.
Под инвестиционным портфелем понимается совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору. Обычно ценные бумаги, торгуемые на рынке оцениваются соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления желательно улучать. Это отношение необходимо оценивать и контролировать для различных секторов фондового рынка.
Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска. В портфкль обычно входят процентные ценные бумаги, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.
Основная задача портфельного инвестирования обеспечить совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики по доходности и риску, которые обычно недостижимы для отдельно взятой ценной бумаги. В процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестор обеспечивает требуемую доходность при приемлемом для него риске. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.
Тип портфеля это инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска в целом для всей совокупности ценных бумаг, входящих в портфель. Еще одним важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счёт какого источника будет получен доход: за счёт роста курсовой стоимости или за счёт текущих выплат дивидендов и процентов (см рис. 5.6).
Рис. 5.6. Основне типы портфелей ценных бумаг
Любой портфель является неоднородной совокупностью ценных бумаг и даже в самых рискованных портфелях (таких как, портфель роста или агрессивного роста) имеются ценные бумаги, имеющие относительную устойчивость.
Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля включают акции молодых, быстро растущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход за счет роста курсовой стоимости. Инвесторы, придерживающиеся подобного типа инвестирования стараются дождаться того момента, когда цена на акции молодых предприятий вырастет, сами компании станут достаточно известными, а затем продают их. Вырученные от продажи этих акций средства вкладываются в ценные бумаги новых молодых компаний.
Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растёт. Цель данного типа портфеля рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты составляют обычно небольшую часть доходов, которые ожидают получить инвесторы. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, обычно должны опережать темпы роста других акций, представленных на рынке.
Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей ориентированных на извлечение дохода за счет роста курсовой стоимости акций. Он состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, которые имеют хотя и невысокий, но устойчивый роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. В целом портфель малодоходен и нацелен на сохранение капитала.
Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей роста и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надёжными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надёжность обеспечивается ценными бумагами с устойчивым, но умеренным ростом, а доходность быстро растущими ценными бумагами. Данный тип портфеля является наиболее распространенн среди инвесторов, не склонных к высокому риску, но надеющимися получить заметный доход от владения портфелем..
Портфель дохода . Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода за счет получения процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, обеспечивающих высокую доходность купонных и аналогичных выплат. В портфель дохода входят в основном относительно надежные акции и достаточно рискованные корпоративные облигации.
Портфель регулярного дохода формируется из высоконадёжных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадёжные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.
Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.
Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.
Портфель двойного назначения . В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идёт о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.
Сбалансированный портфель предполагает сбалансировать не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определённой пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высокорискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включённые в данный портфель, вкладывается большая часть средств.
Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то необходимо рассмотреть классификацию инвестров, согласно которой они делились на консервативных, умеренно-консервативных, агрессивных и нерациональных . Каждому типу инвестора будет соответствовать такие типы портфелей ценных бумаг: как высоконадёжный, но низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный, и бессистемный (см. табл. 5.1)
Таблица. 5.1. Основные типы инвесторов и их типы
| Тип инвестора | Цель инвестирования | Степень риска | Тип ценной бумаги | Тип портфеля |
| Консервативный | Защита от инфляции | Низкая | Государственные ценные бумаги, акции и облигации «голубых фишек» | Высоконадёжный, но низкодоходный – обычно консервативного роста или регулярного дохода |
| Умеренно-агрессив-ный | Длительное вложение капитала и его увеличение | Средняя | Малая доля государственных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надёжных эмитентов с длительной рыночной историей | Диверсифициро-ванный. Обычно он является портфелем среднего роста, сбалансированным, портфелем дохода |
| Агрессив-ный | Возмож-ность быстрого роста вложенных средств | Высокая | Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д. | Рискованный, но высокодоходный. Ему соответствуют портфели агрессивного роста, роста, доходных бумаг |
| Нераци-ональный | Нет чётких целей или они чрезвычайно авантюрны | Низкая | Произвольно подобранные или очень рискованные ценные бумаги | Бессистемный или агрессивного роста |
При классификации портфелей ценных бумаг структурообразующими признаками могут выступать и те качества, которые приобретают совокупность ценных бумаг, помещённая в данный портфель. При всём их многообразии из них можно выделить следующие: ликвидность, освобождение от налогов, отраслевая и региональная (страновая) принадлежность.
Под ликвидностью портфеля , понимают возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка . Эта разновидность портфелей ставит своей целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы, т.е. обычно такой портфель является либо портфелем консервативного роста, либо порфелем регулярного дохода. Значительную долю в подобных портфелях занимают денежные средства на краткосрочных депозитах и на текущих счетах. Они образуют резерв свободной денежной наличности, которая может потребоваться для решения неожиданно возникающих инвестиционных задач.
Размер резерва денежных средств зависят от процентной ставки. Поэтому инвестор, вкладывая часть средств в депозиты и на расчетные счета, обеспечивает требуемую устойчивость портфеля. Денежная наличность позволяет также активно участвовать и на валютном рынке. Таким образом, помимо сохранения средств достигается увеличение вложенного капитала за счёт валютных операций.
Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов . Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, чаще всего облигаций и депозитных сертификатов.
Портфель ценных бумаг, освобождённых от налога , содержит, в основном, государственные долговые обязательства и предполагает сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Портфель государственных ценных бумаг наиболее распространённая разновидность портфеля в тех странах, где доходы от государственных ценных бумаг не облагаются налогами. В России в настоящее время создание подобных портфелей практически невозможно.
Портфель, состоящий из ценных бумаг государственных структур . Эта разновидность портфеля формируется в тех случаях, когда в него входят только государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой, а также купонными платежами. В условиях России включает вложения в ГКО, ОФЗ, ОБР, а также долгосрочные государственные облигации и российские еврооблигации.
Во многих случаях портфели инвесторов имеют явно выраженный страновой или региональный разрез, что объясняется степенью их знакомства с бизнесом определенных регионов или иностранных государств.
Портфель, состоящий из корпоративных ценных бумаг . Портфель данной разновидности формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности.
Типу портфеля соответствует и тип избранной инвестиционной стратегии : агрессивной, направленной на максимальное использование возможностей рынка или пассивной.
При пассивной стратегии инвесторы стараются равномерно распределить инвестиций в облигации между выпусками разной срочности (метод “лестницы”). Используя метод “лестницы ” инвестор покупает ценные бумаги различной срочности с распределением сроков их погашения по срокам как в пределах года, так и на более длительный период. Следует учитывать, что портфель ценных бумаг это продукт, который продаётся и покупается на фондовом рынке, а следовательно, весьма важным представляется вопрос об издержках на его формирование и управление.
Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:
2) достигнуть максимального уровня дохода;
3) обеспечить инвестиционную направленность портфеля.
Иначе говоря, процесс управления нацелен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя
Вопрос о количественном составе портфеля решается как с использованием теории инвестиционного анализа, так и с точки зрения практики. Согласно теории инвестиционного анализа простая диверсификация по срокам, ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т.д. Кроме того, увеличение числа различных активов, т.е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле даёт значительное уменьшение портфельного риска, только если в портфеле находится от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишней диверсификации, вызванный невозможностью прогнозировать поведение каждой из бумаг и чего следует избегать. Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как:
· невозможность качественного портфельного управления;
· покупка недостаточно надёжных, доходных, ликвидных ценных бумаг;
· рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т.д.);
· высокие издержки по покупке небольших партий ценных бумаг и т.д.
При управлении портфеля необходимо стараться сделать так, чтобы входящие в него ценные бумаги не были тесно положительно коррелированны между собой, т.е. одновременно довали бы доход (показывали рост) или одновременно не давали его (падали в цене). При тесной положительной корреляции ценных бумаг, входящих в портфель, эффект диверсификации существенно снижается, если не исчезает полностью.
Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.
