Доходность и риск не связаны между собой. Соотношение риска и доходности активов

Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода сопряжено с риском, причем связь прямо пропорциональная: чем выше ожидаемая доходность, тем выше степень риска, связанная с возможным неполучением этой доходности. Доходность и риск, как известно, являются взаимосвязанными категориями. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие:

* более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;

* при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

Оптимальность соотношения дохода и риска означает достижение максимума для комбинации "доходность - риск" или минимума для комбинации "риск - доходность". При этом должны одновременно выполняться два условия: 1) ни одно другое соотношение доходности и риска не может обеспечить большей доходности при данном или меньшем уровне риска;

2) ни одно другое соотношение доходности и риска не может обеспечить меньшего риска при данном или большем уровне доходности.

Однако поскольку на практике «инвестиционная деятельность связана с множественными рисками и использованием различных ресурсных источников, количество оптимальных соотношений возрастает» Овсийчук М.Ф. «Финансовый менеджмент »-М.: «Финансы и статистика» - 2003. В связи с этим для достижения равновесия между риском и доходом необходимо использовать пошаговый метод решения путем последовательных приближений. Осуществление инвестиционной деятельности предполагает не только принятие известного риска, но и обеспечение определенного дохода. Если предположить, что минимальному риску соответствует минимальный необходимый доход, то можно выделить несколько секторов, характеризующихся определенной комбинацией дохода и риска: А, В, С.

Сектор А, вложения в котором не обеспечивают минимального необходимого дохода, может рассматриваться как область недостаточной доходности. Функционирование в секторе С связано с высокими рисками, снижающими возможность получения ожидаемых высоких доходов, поэтому сектор С может быть определен как область повышенного риска. Осуществление вложений в секторе В обеспечивает инвестору достижение дохода при допустимом риске, следовательно, сектор В является областью оптимальных значений соотношения доходности и риска.

Категория риска в финансовым менеджменте рассматривается в различных аспектах: при оценке инвестиционных проектов, формировании инвестиционного портфеля, выборе финансовых инструментов, принятии решений по структуре капитала, обосновании дивидендной политики.

Основные выводы теории Марковица:

для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфель;

уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять неизолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.

При этом теория портфеля не конкретизирует взаимосвязь между риском и доходностью. Данную взаимосвязь учитывает модель оценки доходности финансовых активов, разработанная У. Шарпом, Дж. Моссином и Дж. Линтнером. Согласно этой модели требуемая доходность для любого вида рисковых активов представляет собой функцию 3 переменных: безрисковой доходности, средней доходности на рынке и индекса колеблемости доходности данного финансового актива по отношению к доходности на рынке в среднем.

50. бета () для акции равен 1,5 . Выберете верное утверждение:

если доходность на рынке растет, то доходность по акции растет быстрее в 1,5 раза;

если доходность на рынке растет, то доходность по акции падает быстрее в 1,5 раза;

если доходность на рынке падает, то доходность по акции растет быстрее в 1,5 раза;

если доходность на рынке падает, то доходность по акции падает быстрее в 1,5 раза

все утверждения не верны.

51. Если внутренняя стоимость облигации меньше курсовой стоимости, то такая облигация считается:

недооцененной

правильно оцененной

переоцененной

52. Какова зависимость между риском вложений в ценные бумаги и ее доходностью. Выберите правильное утверждение.

1 чем выше риск, тем ниже доходность

2 чем ниже риск, тем выше доходность

3 степень риска не влияет на доходность ценной бумаги

4 чем выше риск, тем выше доходность

53 . К долевым ценным бумагам относятся:

облигации

1. сертификаты акций

2. акции

54. К производным ценным бумагам относятся:

1. приватизационные чеки

   сертификаты акций

   опционы

   облигации

55 . К долговым ценным бумагам относятся:

привилегированные акции

обыкновенные акции

1. векселя

   приватизационные чеки

   облигации

56. Курсы переоцененных акций растут:

медленнее, чем среднерыночные

быстрее, чем среднерыночные

с такой же скоростью, как и среднерыночные

«Инвестиционный портфель предприятия»

1 . Инвестиционный портфель предприятия – это:

совокупность практических действий по реализации инвестиций;

сформированная в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемая как целостный объект управления;

денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

2 . Целями формирования инвестиционного портфеля являются:

прирост капитала;

обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия при оптимальном сочетании риска и дохода;

формирование максимально возможной по объему совокупности финансовых инструментов;

обеспечение минимизации инвестиционных рисков;

достижение определенного уровня доходности;

уменьшение инвестируемой суммы;

обеспечение достаточной ликвидности инвестированных средств.

3. "Золотое правило инвестирования" подразумевает, что:

доход, получаемый при размещении капитала, прямо пропорционален риску, на который инвестор готов идти ради желаемого дохода;

размещение средств следует осуществлять более чем в один объект инвестирования;

расходы при инвестировании прямо пропорциональны риску.

4. По видам включаемых объектов инвестирования различают следующие виды портфелей:

портфель дохода;

портфель реальных инвестиционных проектов;

портфель ценных бумаг;

разбалансированный;

портфель прочих объектов;

агрессивный;

смешанный;

портфель роста.

5. По приоритетным целям инвестирования различают следующие виды портфелей:

несбалансированный;

портфель роста;

портфель ценных бумаг;

агрессивный;

сбалансированный;

портфель прочих объектов;

среднерисковый;

портфель дохода;

смешанный;

консервативный;

отзываемый (высоколиквидный).

6. По достигнутому соответствию целям инвестирования выделяют следующие виды портфелей:

портфель ценных бумаг;

консервативный;

разбалансированный;

отзываемый (высоколиквидный);

смешанный;

непополняемый;

несбалансированный;

неотзываемый (низколиквидный);

сбалансированный .

7. Инвестиционный портфель, направленный на минимизацию инвестиционного риска, называется:

агрессивным;

умеренным;

консервативным.

8 . Инвестиционный портфель, обеспечивающий получение периодическое (текущее) дохода, является:

портфелем роста;

умеренным;

портфелем дохода;

сбалансированным.

9. Инвестиционный портфель, сформированный с целью прироста его стоимости, называют:

консервативным;

портфелем дохода;

агрессивным;

портфелем роста;

смешанным.

10. Формирование инвестиционного портфеля базируется на определенных принципах:

достижения экономического равновесия в стране;

обеспечения реализации инвестиционной стратегии;

обеспечения политической стабильности в государстве;

достижения высокой рентабельности проекта;

обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам;

оптимизации соотношения доходности и риска;

обеспечения разбалансированности портфеля;

оптимизации соотношения доходности и ликвидности;

обеспечения управляемости портфеля.

11. Снизить инвестиционный риск позволяет:

дисконтирование;

дисперсия;

диверсификация;

дисквалификация.

12 . Диверсификация инвестиционного портфеля – это:

сознательное распределение средств между различными активами;

контроль ликвидности портфеля.

13. Диверсификация инвестиционного портфеля снижает:

доходность портфеля;

рыночную стоимость портфеля;

риск портфеля;

ликвидность портфеля.

14. Коэффициентизмеряет:

политический риск;

недиверсифицируемый риск;

экологический риск;

допустимый риск.

15. Инвестиционный портфель имеет средний уровень риска, если коэффициент:

больше 2;

больше 1;

равен 1;

меньше 1;

16. Риск по портфелю инвестиций выше среднерыночного уровня, если коэффициент:

больше 1;

1. меньше 1;

17. Риск по портфелю инвестиций меньше среднерыночного уровня, если коэффициент:

больше 2;

больше 1;

1. меньше 1;

18. Теории портфеля разработаны следующими учеными:

Г. Марковицем;

Дж.-М. Кейнсом;

К. Марксом;

У. Шарпом;

Д. Тобином;

А. Смитом.

19 . Эффективная диверсификация по Марковицу предполагает включение в портфель ценных бумаг с коэффициентом корреляции:

1. меньше 1;

   равным 0;

   меньше 0.

20. Коэффициентценной бумаги учитывается в модели:

Марковица;

CAPM (модель ценообразования на капитальные активы);

индексной модели Шарпа.

21 . Взаимный риск ценных бумаг в инвестиционном портфеле оценивается коэффициентом:

вариации;

ковариации;

 - коэффициентом.

22 . Управление портфелем бывает:

оптимальным;

активным;

односторонним;

пассивным;

минимальным.

23 . Способ управления портфелем – это:

математическое описание его структуры;

совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей;

методика оценки ценных бумаг.

24 . Активное управление инвестиционным портфелем предполагает:

создание хорошо диверсифицированного портфеля на длительный срок;

максимально быстрое избавление от низкодоходных активов;

низкий уровень специфического риска.

25 . Пассивное управление инвестиционным портфелем предполагает:

сохранение портфеля в неизменном состоянии в течение всего периода его существования;

максимально быстрое избавление от низкодоходных активов;

приобретение наиболее эффективных ценных бумаг;

низкий уровень специфического риска;

создание хорошо диверсифицированного портфеля на длительный срок.

26 . Для агрессивного инвестора наиболее эффективным является следующая стратегия управления инвестиционным портфелем:

активная;

пассивная;

активно-пассивная.

27. Наиболее затратным является следующий вид управления инвестиционным портфелем:

активно-пассивное управление инвестиционным портфелем;

активное управление инвестиционным портфелем;

пассивное управление инвестиционным портфелем.

28 . Наименьший риск присущ инвестиционному портфелю при следующем стиле управления:

пассивном;

активном;

активно-пассивном.

29 . Определить, к какому стилю управления относятся перечисленные ниже методы:

формирование инвестиционного портфеля, позволяющего с наименьшими издержками обеспечить соответствие доходов и обязательств (метод «приведение в соответствие денежных потоков»); пассивный

обмен идентичных ценных бумаг, предпочтение отдается бумагам с более высоким в данный период доходом («подбор чистого дохода»); активный

стремление сократить срок действия портфеля при росте ставок ценных бумаг и, напротив, удлинить срок действия портфеля при снижении ставок («предвидение учетной ставки»);активный

покупка ценных бумаг при падении их цены и продажа при возвращении цены к нормальному уровню (метод «сдерживание портфелей»);пассивный

текущее перемещение инвестиций из различных секторов экономики, из активов с разными сроками действия и доходностью с целью наибольшей эффективности инвестиций («сектор - своп»);активный

инвестирование в ценные бумаги в пропорциях, отражающих долю данной бумаги в составе индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг (метод «индексный фонд»).пассивный

30 . Метод «индексный фонд» используется при следующем стиле управления:

активном;

активно-пассивном;

пассивном.

31 . Мониторинг представляет собой:

детальный анализ общего положения эмитента ценных бумаг,

методику формирования оптимального портфеля инвестиций;

способ оценки результатов формирования инвестиционного портфеля;

способ снижения риска по портфелю в целом.

32. Установить правильную последовательность этапов формирования портфеля ценных бумаг:

1 ревизия (мониторинг) портфеля 4

2 проведение анализа инвестиционных качеств ценных бумаг 2

3 оценка фактической эффективности портфеля 5

4 формирование портфеля 3

5 определение инвестиционных целей 1

33 . Инвестиционный портфель, формируемый по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестируемого капитала вне зависимости от сопутствующего им уровня инвестиционного риска, считается:

1 агрессивным портфелем

2 умеренным портфелем

3 консервативным портфелем

34. Сбалансированный портфель – это:

портфель, в котором количество различных финансовых инструментов четко сбалансировано;

портфель, который отвечает целям инвестора;

портфель, который не отвечает целям инвестора.

Риск - доходность

Соотношение риска и доходности – фундаментальное понятие финансового рынка. Чем выше риск, тем выше доходность, которую требуют инвесторы при вложении денежных средств.

Все инвестиционные продукты условно можно разделить на классы исходя из их риска.

Первый класс – это долговые финансовые инструменты. В него входят государственные, корпоративные облигации, а также банковские продукты: депозиты, векселя. Доходность по долговым инструментам определяется двумя составляющими: вероятность дефолта заемщика и срок обращения.

Традиционно считается, что самые надежные - государственные ценные бумаги. Причем за базовый уровень доходности принимаются краткосрочные облигации казначейства США – так называемые T-bills, которые выпускаются в форме векселей со сроком обращения до одного года. Их доходность близка к нулю. Это не значит, что эти ценные бумаги не несут в себе риска – они всего лишь являются точкой отсчета сегодняшней мировой финансовой системы. Кроме того, казначейство выпускает среднесрочные облигации T-notes сроком от 1 до 10 лет и долгосрочные T-bonds - свыше 10 лет.

Государственные ценные бумаги других стран предлагают инвесторам большую доходность. Это связано с тем, что они несут в себе большую вероятность государственного дефолта, а также валютные риски по отношению к сегодняшней базовой мировой валюте – доллару США. Например, российские ценные бумаги на рынке продаются по состоянию на лето-2011 с доходностью в 3-5% годовых в зависимости от срока погашения, что говорит о том, что инвесторы оценивают разницу их надежности с американскими облигациями всего в 1-2% годовых.

Следующая группа финансовых инструментов в этом классе – банковские депозиты. Надежность по ним выше, чем по бумагам корпоративных заемщиков, в результате государственного надзора за банковской деятельностью, что снижает вероятность дефолта. В какой-то мере это обеспечено государственными гарантиями вкладов.

Корпоративные ценные бумаги предлагают еще большую доходность, так как имеют свой собственный риск возникновения проблем в бизнесе плюс риск государства, в котором компания находится, и банка, обслуживающего эту организацию.

Ценные бумаги одного класса могут иметь разную доходность. Например, по векселям платят больше, чем по облигациям. Это объясняется риском подделок и утраты бумаги, выпущенной на предъявителя.

Второй класс ценных бумаг – долевые, то есть акции. Выплаты по ним не гарантированы. Поэтому инвесторы требуют за это еще большей доходности, которая складывается из дивидендов плюс потенциального роста курсовой стоимости.

По данным Национальной лиги управляющих, средняя доходность по фондам акций на лето 2011 года за последние 12 месяцев составила 19% годовых. А по фондам облигаций – около 10%.

Третий класс ценных бумаг – производные финансовые инструменты. Доходность по ним не гарантируется. Более того, например, фьючерсы несут в себе неограниченный риск убытка для инвесторов. Допустимо утверждение, что торговля производными ценными бумагами – это сделки не с самими активами, а с рисками, которые связаны с ценами этих активов и соответствующими страховыми премиями. Именно поэтому подобные продукты предлагаются только квалифицированным инвесторам – тем, кто умеет соотносить ожидаемую доходность с возможными потерями.

Сравнение доходности по разным инструментам, при условии сопоставимых сроков обращения, позволяет оценить, насколько одна из этих ценных бумаг рискованнее другой.

Смотреть что такое "Риск - доходность" в других словарях:

доходность вложенного в проект капитала - Отношение ожидаемой прибыли к вложенному инвесторами капиталу. Главная особенность Д.в. в. п.к.: чем больше риск, на который идет инвестор, тем большую доходность (см.) он потребует на вложенный в проект капитал. [ОАО РАО "ЕЭС России"… …

Доходность вложенного в проект капитала - Доходность вложенного в проект капитала (return on invested capital, ROIC) отношение ожидаемой прибыли к вложенному инвесторами капиталу. Главная особенность Д.в.п.к.: чем больше риск, на который идет инвестор, тем большую доходность (см.) он… …

доходность акционерного капитала - Отношение суммарной прибыли компании до вычета налогов к ее акционерному капиталу. Д.а.к. определяется тремя движущими факторами: нормой доходности, оборотом капитала и левериджем (финансовым рычагом). [ОАО РАО "ЕЭС России" СТО 17330282 … Справочник технического переводчика

Риск процентной ставки - вероятность уменьшения нормы прибыли при изменении процентной ставки (ставки дисконтирования). При росте на рынке нормы прибыли, стоимость ценной бумаги с фиксированными платежами (например купонная облигация) падает, и наоборот. Степень риска… … Википедия

риск досрочного погашения - Риск держателя облигаций, состоящий в том, что его облигации могут быть досрочно погашены. Владелец облигаций должен прочесть условие о праве эмитента досрочно погасить облигации (call provision) в договоре (indenture) об эмиссии облигаций, где… … Финансово-инвестиционный толковый словарь

Доходность акционерного капитала - (return on equity) показатель прибыльности (рентабельности) по версии МСФО. Исчисляется по формуле: Чистый доход за искл. экстраординарных статей ×100% ————————————… … Экономико-математический словарь

Доходность - (Yield) Доходность это количественная характеристика, выражающая эффективность вложений. Доходность: негосударственные пенсионные фонды (НПФ), акции, облигации, показатели, рейтинги и ставки Содержание > Содержание 1. и 2. Виды доходности Базовая … Энциклопедия инвестора

Риск - (Risk) Риск (Risk) это возможная опасность какого либо неблагоприятного исхода Риск, управление, группы и факторы риска, характористика, история, и вероятность риска Содержание >>>>>>>>>>>>>>> Риск (Risk) это, опре … Энциклопедия инвестора

РИСК - RISKВозможность расхождения фактической и прогнозируемой прибыли на инвестиции. Напр., векселя Казначейства рассматриваются многими инвесторами как практически безрисковые. Этого нельзя сказать об облигации сроком 30 лет любой крупнейшей… …

РИСК ПРОЦЕНТНЫЙ - INTEREST RATE RISKЭтот вид риска связан с потенциальной изменчивостью чистого процентного дохода банка и рыночной стоимости капитала банка, вызванных изменениями уровня процентной ставки. Банками разработана стратегия и соответствующие… … Энциклопедия банковского дела и финансов

Книги

• Основы финансового менеджмента , Ван Хорн Джеймс С., Вахович Джон М. мл. Книга «Основы финансового менеджмента» - одно из самых популярных изданий по финансовому менеджменту. От аналогичных изданий ее отличает практическая направленность, поэтому…

Очень часто приходится слышать о том, что на финансовом рынке риск и доход тесно взаимосвязаны – чем выше риск, тем выше доходность .

На самом деле такая формулировка неявно предполагает, что риск является неким ингредиентом, который необходимо добавлять в процессе инвестирования для получения дохода. Действительно, доход и риск сопутствуют друг другу при работе на рынке ценных бумаг.

Инвестор должен понимать риск, связанный с инвестициями, измерять его и стремиться к его уменьшению.

Оптимальный портфель

Современные теории построения оптимальных портфелей позволяют определить при заданном уровне ожидаемой доходности набор инструментов с минимально возможным риском. Интересно, что первые статьи Марковица на эту тему появились еще в 1952 году. Тем не менее эта теория до сих пор считается современной, а Нобелевские премии за работы в рамках этой теории присуждались в 1981 и 1990 годах.

Портфелям ценных бумаг с одинаковой ожидаемой доходностью может соответствовать риск разного уровня.

Риск и доходность связаны не напрямую, а некоторым более сложным образом. Обычно за увеличение доходности необходимо платить более высоким риском, связанным с возможностью потерь и их размером.

Однако, даже разные инвестиции с одинаковым ожидаемым доходом могут иметь большую разницу в риске.

Иными словами, хотя риск и является элементом, неизбежно сопутствующим инвестированию в ценные бумаги, он должен восприниматься как нежелательный элемент, который необходимо минимизировать. Более высокий риск не приводит к увеличению доходов, скорее наоборот.

Более высокие доходы необходимы для того, чтобы компенсировать риск более высоких убытков.

Например, инвесторы требуют более высокого дохода по второсортным облигациям , потому что с этими облигациями объективно связан более высокий риск.

Дополнительный риск должен быть компенсирован ценой.

В случае с облигацией – более высокой доходностью облигации, ведь для облигаций, чем выше доходность, тем ниже цена, и наоборот.

Если отбросить технические факторы, влияющие на их цену (такие как, например, срок погашения облигации), то разный уровень доходности облигаций показывает разное кредитное качество эмитентов, и он отражает степень уверенности инвесторов в том, что эмитент исполнит свои обязательства по погашению облигаций и выплате купонов.

Пример из жизни

В качестве примера можно рассмотреть деятельность Уоррена Баффета , прозванного Оракулом из Омахи. Основатель и бессменный руководитель компании Berkshire Hathaway Inc., он занимал третью строчку рейтинга богатейших людей мира.

Забавно, что Баффет совсем еще недавно говорил про своего друга и постоянного партнера по гольфу Билла Гейтса «подающий надежды молодой человек».

Разве были сопряжены с более высоким риском его инвестиционные решения, обеспечивавшие ему доходность выше среднерыночной на протяжении многих лет?

Или же эту доходность обеспечивали его опыт и мастерство, приводящие к более тщательному отбору первоклассных и многообещающих предприятий, из акций и облигаций которых формировались инвестиционные портфели? Многие согласятся, что сработало скорее второе, чем первое …

26.06.17 85 503 0

И как понять, на какой риск можно идти

Средняя доходность американского рынка акций с 1965 года - около 10% годовых.

Но если вы вложите в американские акции на один год, вы можете получить доходность и −37% - такой результат получили инвесторы в 2008 году. Это риск инвестиций в акции.

Артем Куроптев

частный инвестор

Интуитивно все понимают: риск - это вероятность провала. Например, вы ожидали доходность 10% годовых, а получили 40% убытка. Это реализовался риск. Очевидно, что нужно уметь как-то оценивать вероятность такого исхода.

Риск - сложная штука, потому что это уравнение со многими неизвестными. Зачастую риск оценивается по историческим данным и в некотором смысле это как управление автомобилем по зеркалу заднего вида.

Говорить о рисках сложно и интересно. Этим и займемся.

Почему важна оценка риска

Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.

Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.

Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть - в консервативные инструменты.

Идти на риск или нет - зависит от вашего финансового положения

Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.

Обычно считается так:

• акции и фонды акций - рискованный инструмент;
• облигации и фонды облигаций - среднерисковые;
• короткие гособлигации и депозиты - относительно безопасные.

Но у всего есть нюансы.

Премия за риск

Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.

Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.

Например, 100 $, инвестированные в довольно рискованный индекс американских акций 90 лет назад, сейчас превратились бы в 300 000 $ . Но та же сотня, инвестированная в сравнительно безопасные американские гособлигации, превратилась бы лишь в 7000 $. При этом суперрискованные акции отдельных компаний подешевели до нуля из-за банкротства.

Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово - возможный.

Кто не рискует, тот не инвестирует

Но снизить риски все же можно. Об этом - в нашей рассылке

Кухонный анализ риска

Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен. Поэтому все финансовые расчеты довольно условны и легко разбиваются о суровую реальность с бесконечным числом неизвестных.

Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.

ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!

В 2007-2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!

В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.

19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на +22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?

Инвестиции на фондовом рынке - это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».

Маркировка риска на продуктах

У некоторых финансовых инструментов (например у ETF -фондов) бывает простенькая маркировка уровня риска. Доступные на Московской бирже ETF -фонды работают по европейскому законодательству , которое предписывает каждому фонду иметь маркировку уровня риска по шкале от 1 до 7. 7 - самые рискованные.

Фонд FXRL на российские акций имеет самый высокий уровень риска - 7 ; фонд FXUS на американские акции - 5; а фонд денежного рынка FXMM - 1, самый низкий. Это значит, что акции FXRL могут завтра сильно подешеветь или подорожать. Если они подешевеют, то вы получите временный убыток. А вот акции FXMM завтра будут стоить примерно столько же, сколько и сегодня. На них вы не заработаете сумасшедшей доходности, но и точно не потеряете деньги. Правда, слово «точно» в ценных бумагах применять нельзя: риск хотя и низкий, но не нулевой.

Аналогичная система маркировки риска есть, например, на сайте американской биржи Nasdaq. Индекс риска - число от нуля до 1000, которое считается по какой-то замороченной формуле. Чем выше число, тем больше риск. Вот значения для нескольких знакомых компаний, индексов и ETF -фонда на облигации:

• «Веон» («Билайн») - 168;
• «Фейсбук» - 87;
• Гугл - 77;
• индекс S&P 500 - 47;
• индекс Nasdaq - 58;
• iShares Floating Rate Bond ETF (FLOT ) - 4.

Получается, что акции «Билайна» - в два раза более рискованный инструмент, чем акции «Фейсбука» , а сами акции «Фейсбука» в два раза более рискованные, чем акции фондов на индекс S&P 500.

К примерам я добавил и более экзотический инструмент - ETF -фонд среднесрочных корпоративных американских облигаций с плавающей ставкой. Такой пример я добавил, чтобы показать, что индекс риска может быть очень низким:

Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.

Качественный анализ и кредитные рейтинги

Если вы хотите сами оценить риск, придется заняться качественным анализом. Это просто умное слово, которое означает « посмотреть своими глазами, найти причины и следствия». Вы смотрите на финансовое состояние компании, ситуацию на рынке и политическую обстановку, делаете какие-то выводы. Это качественный анализ.

Пример качественного анализа - кредитные рейтинги специальных агентств, таких как «Мудис», «Фитч» и «Эс-энд-пи». Люди в агентствах изучают, как устроена компания, что там у нее с партнерами, рынками, экономикой и всем остальным.

Рейтинг показывает, насколько компания надежная и вернет ли долги

На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг - некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже. Рейтинги «кредитные», поэтому они обычно применяются к оценке риска в облигациях, то есть какова вероятность, что компания займет и не вернет.

Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи» : за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.

«Инвестиционный» - это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» - сами понимаете.

Рейтинг, как и маркировка ETF , полезен при сравнении облигаций. Например, Тинькофф-банк имеет рейтинг агентства «Фитч» на уровне BB−, а Россия - BBB−. Россия на три ступени выше, то есть инвестировать в облигации России безопаснее.

Инвестиционный класс

Описание

Высокое качество. «Микрософт»

Качество выше среднего

Неинвестиционный класс

Описание

Спекулятивные с заметным риском

Низкое качество, очень высокий риск

Дефолт неизбежен

В дефолте

Обычно если вы совсем ничего не знаете о компании, то по рейтингу можно быстро понять - это совсем мусор или, может быть, что-то стоящее. Чем ближе к началу алфавита, тем более стоящее.

При более детальном изучении большую ценность представляет не сам рейтинг, а динамика: растет он или падает и каков прогноз. Например, в ноябре 2016 года агентство «Фитч» повысило рейтинг Тинькофф-банка с B+ до BB− со стабильным прогнозом.

Количественный анализ и волатильность

Под количественным анализом обычно подразумевается статистический анализ больших массивов данных, на основании которых ищутся какие-то взаимосвязи. Это математическая магия.