В этой статье мы разберем, что относится к ценным бумагам, на какие виды они разделяются и какими свойствами обладают.
Понятие ценной бумаги
Так называют документ, который удостоверяет с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществляющихся или передающихся только при его предъявлении.
Ценная бумага - это документ, предоставляющий определенные права его владельцу. Поэтому стоит отметить, что данные права охраняются государством и прописаны в основных нормативных актах, которые регулируют процессы, связанные с ценными бумагами. В списке этих документов - 39 ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996г., 208 ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995г. и Глава 7 Гражданского кодекса РФ «Ценные бумаги». Соответственно, все нюансы, связанные с ценными бумагами, прописаны в данных юридических документах.
Классификация ценных бумаг
Классификация ценных бумаг достаточно разнообразна. Прежде всего можно условно (поскольку это разделение не прописано в законах) выделить биржевые и внебиржевые ценные бумаги - то есть не все ценные бумаги можно купить/продать на бирже. Мало того, даже привычные многим акции далеко не всегда торгуются на Московской бирже. На главной площадке России торгуются около 300 акций различных компаний, а акционерных обществ, естественно, намного больше, причем значительная часть из них не размещает акции на бирже. Но основные гиганты российского бизнеса присутствуют на биржевых торгах. Та же самая ситуация и с облигациями - они тоже могут быть как биржевыми, так и внебиржевыми. Конечно, внебиржевые акции и облигации тоже можно покупать/продавать, но это довольно сложно. Кроме того, в таких случаях это будет частная сделка между покупателем и продавцом, а в биржевых сделках гарантом ее законности выступает биржа.
Существует два вида ценных бумаг: именные и на предъявителя. Именные - те, в которых содержится информация об их собственнике, которая зафиксирована либо в реестре владельцев, либо непосредственно на самом бланке. Причем для того, чтобы изменить право собственности на данный вид бумаг, необходима идентификация их владельца. В свою очередь, что значит ценные бумаги «на предъявителя»? Собственником таких бумаг считается то лицо, которое их предъявило. А значит, для перехода прав собственности не требуется идентификация владельца.
К основным ценным бумагам относятся:
· облигации,
· векселя,
· закладные.
На Московской бирже торгуются акции, облигации и депозитарные расписки. В свою очередь, не относятся к биржевым ценным бумагам чеки, закладные и сберегательные сертификаты.
В глобальном смысле ценные бумаги делятся на две больших категории: долевые и долговые. К долевым относятся бумаги, предоставляющие право распоряжаться судьбой эмитента согласно принадлежащей доле. Эмитентом называют организацию, выпустившую данные бумаги, а эмиссией - сам процесс их выпуска. Акции относятся как раз к долевым ценным бумагам.
Долговые же бумаги представляют собой документ об обязательствах их эмитента выплатить их держателю соответствующую сумму или предоставить иные активы в определённом качестве и количестве. К долговым ценным бумагам относят облигации - биржевые долговые бумаги, а векселя, сберегательные сертификаты и чеки можно отнести к внебиржевым долговым ценным бумагам.
Термин «чек» означает, что ценная бумага выпущена в бумажной или документарной форме. Также существуют ценные бумаги в бездокументарной форме - существующие в виде соответствующих записей в реестре. В наши дни акции и облигации торгуются на бирже именно в бездокументарной форме, да и внебиржевые сделки проходят с помощью оформления договоров купли-продажи, служащими основаниями для передачи прав собственности без непосредственной передачи в бумажной форме.
Основные виды ценных бумаг
Теперь, когда вы представляете, что такое ценные бумаги, поговорим подробнее об их основных видах, а также свойствах каждого из них.
Акции . Акцией называют эмиссионную ценную бумагу, свидетельствующую о вложении денежных средств в капитал акционерного общества и закрепляющую права её владельца на получение части прибыли компании в виде , а также на участие в управлении и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО.
Так как прибыль компаний неравномерна (и распределяется в форме дивидендов), то и стоимость акций может сильно колебаться внутри даже одного года (это называется высокой волатильностью). Что, в свою очередь, позволяет зарабатывать не только на получении дивидендов (в текущих условиях дивидендная доходность акций в среднем составляет 7-10% от их стоимости), но и на разнице курсов покупки и продажи в связи с наличием колебаний цен. Причем на наиболее ликвидных акциях можно зарабатывать не только на росте их стоимости, но и на снижении. В этом случае мы имеем дело с так называемой короткой позицией (short, шорт), которая заключается в том, чтобы взять акции у брокера, продать их, а после купить уже дешевле и вернуть их брокеру, взяв себе финансовую разницу. Но стоит учесть, что подобные сделки требуют большего опыта.
Акции, в свою очередь, бывают обыкновенными (ао - акция обыкновенная, или «обычка») и привилегированными (ап, «префы»). Обыкновенные акции несут в себе стандартную, данную в законном определении, функцию, а префы не предоставляют их владельцам право на управление компанией, но при этом дают преимущественное право на получение дивидендов. Кроме того, при ликвидации компании сперва происходит возмещение владельцам префов, а уже потом - обыкновенных .
Рис. 1. График цены акции Сбербанка
Облигации . Так называется эмиссионная ценная бумага, которая подтверждает, что держатель дал «в долг» эмитенту, а значит, имеет право получить от эмитента в установленный срок номинальную стоимость бумаги (в размере суммы, обозначенной в документации, которая сопровождает выпуск облигации) и прописанный в ней процент от этой стоимости или иной имущественный эквивалент. Облигацией также могут быть предусмотрены и другие имущественные права её держателя, если это не противоречит законодательству РФ.
Что дают такие ценные бумаги? Облигации на сегодняшний день представляют замечательную альтернативу банковским депозитам, часто превосходя их в доходности и обладая рядом схожих характеристик:
· конечность: выплаты основного долга по облигациям происходят в дату погашения;
· выплата процентов: большинство облигаций купонные, то есть выплаты по ним происходят каждые полгода или ежеквартально.
Но помимо всего прочего, облигации можно покупать и продавать на биржевых торгах (депозит продать нельзя), а их волатильность - намного меньше, чем у акций, что дает возможность с легкостью покупать и продавать эти бумаги по приблизительно одной и той же цене, получая при этом деньги за срок держания. Для желающих инвестировать в биржевые активы суммы денежных средств ежепериодно (с зарплаты) облигации будут замечательным выбором.
Рис. 2. График цены облигации ВТБ БО-43
Облигации, в свою очередь, бывают дисконтными и купонными. В случае дисконтных бумаг облигации выпускаются дешевле, чем погашаются, без промежуточных выплат (на практике встречаются редко). Купонные выпускаются и погашаются по одинаковой стоимости, но происходят промежуточные выплаты (выплаты купонов). На практике большинство бумаг - купонные.
Купоны могут быть как постоянными, так и переменными - то есть зависеть от каких-либо факторов. При этом специфика их изменения прописана в сопроводительной документации (решение о выпуске и проспект эмиссии).
На биржевых торгах вращается несколько видов облигаций:
· государственные облигации (ОФЗ), гарантом выплат по которым является само государство;
· муниципальные - облигации различных областей, федеральных округов, городов и так далее - крайне надежные бумаги, предполагающие несколько большую доходность, чем ;
Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).
Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 настоящего Кодекса (бездокументарные ценные бумаги).
Гражданский кодекс подразделяет ценные бумаги на такие виды как:
предъявительскими (ценными бумагами на предъявителя);
ордерными;
именными.
Предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец.
Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.
Именной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:
1) владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом. Законом может быть предусмотрена обязанность передачи такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию;
2) владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).
Основные ценные бумаги, используемые коммерческими банками:
а) Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.
Простые (или обыкновенные) – наиболее типичный вид акций, поскольку каждое акционерное общество имеет обыкновенные ценные бумаги. Простые акции удостоверяют права своего владельца (акционера) на получение прибыли по итогам деятельности АО в виде дивидендов или путем расчета курсовой стоимости, на управление политикой компании, в том числе при помощи голосования на общем собрании акционеров, на получение доли имущества
Привилегированные (префы) долевые ценные бумаги отличаются от первого вида в первую очередь тем, что, как правило, не предоставляют своему обладателю права голоса на собрании акционеров.
Другие виды акций:
На предъявителя
б) Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.
Главное отличие облигации от акции является, то, что облигация - долговое свидетельство, а акция - свидетельствует права собственности. Покупая акции, инвестор становится собственником общества, а приобретая облигации - кредитором.
Облигации можно классифицировать по различным признакам. Самые распространенные из них - в зависимости от эмитента: государственные, корпоративные, иностранные. Популярна и классификация облигаций зависимости от сроков погашения: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
Так как облигация является долговым инструментом, то ее обычно выпускают для привлечения ссудного капитала, то есть для обеспечения финансирования на платной основе, на определенный срок, с определенной целью и с обязательствами возврата основной суммы и платы за ее использование. Это также коренным образом отличает облигации от акций. Облигации могут выпускаться как с обеспечением, так и без него.
в) Вексель - письменное долговое обязательство установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы указанной в векселе.
Помимо ценных бумаг коммерческие банки активно осваивают работу с производными финансовыми инструментами:
Форвардный контракт - договор купли-продажи (поставки) какого-либо актива через какой-либо срок в будущем, все условия сделки оговариваются в момент заключения.
Фьючерсный контракт - это форма форвардного контракта разрешенного к заключению на бирже. Это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной в момент заключения сделки.
Опцион - это стандартный договор купли-продажи биржевого актива, в соответствии с которым его держатель получает право купить/продать этот актив по определенной цене до установленной даты в будущем или на эту даты с уплатой на полученное право подписчику определенной суммы денег, называемой премией.
Своп - договорная конструкция, на основе которой стороны обмениваются своими обязательствами: активами, и/или связанными с ними фиксированными выплатами (наиболее распространенный вариант - процентные выплаты) в определенно периоде.
На основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный заемный капитал банка.
Среди акций банков наибольшее распространение имеют обыкновенные акции. Привилегированные акции выпускаются довольно редко, объем их эмиссии ограничен 25% уставного фонда банка.
Банковские облигации в России пользуются еще меньшей популярностью, чем привилегированные акции, хотя в мировой практике облигации банков занимают значительное место на финансовом рынке. Например, в Германии банки выпускают наибольшее число облигаций, значительная часть которых обеспечивается залогом или государственными гарантиями.
1.1.3. Характеристика и свойства ценных бумаг
Ценные бумаги обладают следующими основополагающими экономическими характеристиками:
1) ликвидность – способность ценной бумаги к реализации;
2) доходность – отношение дохода, полученного от ценной бумаги, к инвестициям в нее;
3) надежность – способность выполнять возложенные на нее функции в течение определенного промежутка времени и в условиях изменяющегося рынка;
4) наличие самостоятельного оборота – существование специфических стадий в процессе обращения ценной бумаги.
1) срочные :
– срок существования ценных бумаг: когда выпущены в обращение, на какой период времени или бессрочно;
– происхождение: ценная бумага происходит от своей первичной основы (товар, деньги) или от других ценных бумаг;
2) пространственные :
– форма существования: бумажная или, с юридической точки зрения, документарная форма или безбумажная (бездокументарная);
– национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства (иностранная);
– территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага;
3) рыночные :
– тип актива, положенный в основу ценной бумаги, или ее исходная основа (товары, деньги, совокупные активы фирмы и т. п.);
– порядок владения: ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое или физическое);
– форма выпуска: эмиссионная, т. е. ценные бумаги выпускают отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги абсолютно одинаковые по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);
– форма собственности и вид эмитента: государство, корпорации, частные лица;
– характер обращения: свободно находятся в обращении на рынке или есть ограничения;
– экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага;
– уровень риска: высокий, низкий и т. п.;
– наличие дохода: выплачивается по ценной бумаге какой-либо доход или нет;
– форма вложения средств: инвестируются деньги в долг или для приобретения прав собственности.
К ценным бумагам предъявляются следующие требования:
а) они должны иметь номинальную цену;
б) должен быть установлен срок их обращения;
в) должен быть установлен фискальный режим – условия выплат.
Иными словами,ценные бумаги должны обладать следующими свойствами:
– обращаемость – ценная бумага свободно покупается и продается, а также является самостоятельным платежным инструментом;
– доступность для гражданского оборота: ценная бумага может быть предметом разных соглашений (купли-продажи, дарения, хранения, комиссии), является объектом гражданских отношений;
– стандартность – ценная бумага по своей сути должна иметь стандартность прав, присущих ценным бумагам, соглашений, т. е. иметь стандартное содержание;
– серийность – возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами;
– документальность – ценная бумага является документом, независимо от того, существует она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам;
– регулируемость и признание государством (ценные бумаги должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечит им хорошую регулируемость и доверие населения);
– рыночность (ценная бумага существует как особый товар, который имеет свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т. д.);
– ликвидность (способность ценной бумаги быстро продаваться на рынке и превращаться в денежные средства);
– риск (возникновение потерь, связанных с вложениями в ценные бумаги).
Ценные бумаги как финансовые и денежные документы проявляют свои свойства как:
Документы, подтверждающие участие или членство в организации-эмитенте (акции, долевые сертификаты, паевые свидетельства, сертификаты участия в инвестиционных фондах и др.). В контексте рынка ценных бумаг принадлежность к организации-эмитенту, участие или членство в ней означает наличие у владельца данной ценной бумаги возможности принимать участие в управлении эмитентом, т. е. принимать участие в общем собрании акционеров или участников, голосовать, вносить предложения, выдвигать кандидатуры в выборные руководящие органы эмитента, получать информацию, касающуюся деятельности и финансового состояния эмитента, принимать участие в распределении имущества эмитента при его ликвидации;
Долговые документы, т. е. денежные документы, свидетельствующие о наличии между эмитентом и владельцем ценной бумаги кредиторско-дебиторских отношений (разные виды облигаций, свидетельства о задолженности, векселя, коммерческие бумаги и др.). При приобретении долговых документов их владелец получает статус кредитора эмитента, а не владельца имущества эмитента. И, наоборот, при приобретении ценных бумаг, подтверждающих участие или членство, их владелец получает статус владельца имущества эмитента, а не кредитора. При дебиторско-кредиторских отношениях право на участие в управлении делами эмитента не предоставляется;
Средство платежа (расчетов), т. е. выполняют одну из денежных функций. Выполнение денежной функции ценными бумагами возможно потому, что они также имеют стоимость;
Средство обеспечения выполнения обязательств. В ряде случаев при выполнении определенных обязательств существует вероятность или риск того, что они могут быть не выполнены. Для уменьшения такой вероятности или снижения риска должник (покупатель) может передавать свои ценные бумаги кредитору (продавцу) в залог в качестве гарантии того, что в случае невыполнения им своих обязательств соответствующие убытки кредитора (продавца) будут покрыты за счет стоимости указанных ценных бумаг;
Практика рыночных отношений диктует все новые и новые возможности возникновения разных финансовых инструментов. Именно из них и формируется мир ценных бумаг.
К ценным бумагам не относятся:
Документы, подтверждающие получение банковского кредита (в частности, кредитный договор);
Документы, подтверждающие депонирование денежных сумм в банке (за исключением депозитного и сберегательного сертификатов);
Долговые расписки (не путать с векселями!);
Завещания;
Лотерейные билеты;
Страховые полисы и пр.
В некоторых странах главным критерием, по которому одни финансовые или денежные документы считаются ценными бумагами, а другие нет, является законодательное закрепление перечня ценных бумаг. Здесь нужно обратить внимание на ряд важных моментов.
Во-первых, в ряде стран существует нормативно-правовой перечень ценных бумаг, т. е. перечень денежных документов, имеющих статус ценной бумаги.
Во-вторых, указанный перечень, как правило, закрепляется законом, т. е. в актах, которые имеют юридическую силу.
В-третьих, перечень ценных бумаг, содержащийся в законах разных стран, может быть исчерпывающим или открытым. Это означает, что в первом случае ценными бумагами признаются лишь те денежные документы, которые прямо указаны в перечне, а другие не могут считаться таковыми. Когда же перечень является открытым, то к категории ценных бумаг относятся все денежные документы, перечисленные в законе, а также другие, не указанные в перечне, если они удовлетворяют установленным законом требованиям.
В-четвертых, перечни ценных бумаг могут быть широкими и узкими. Например, в новой редакции Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» предусмотрен широкий перечень видов ценных бумаг – 15: акции, инвестиционные сертификаты, облигации местных займов, облигации предприятий, государственные облигации Украины, казначейские обязательства Украины, сберегательные (депозитные) сертификаты, векселя, ипотечные облигации, ипотечные сертификаты, залоговые, сертификаты фондов операций с недвижимостью (ФОН), приватизационные бумаги, производные ценные бумаги, товарораспорядительные ценные бумаги.
Японский закон «О ценных бумагах и фондовой бирже» (1948) содержит менее широкий перечень – 9 видов ценных бумаг: акции, правительственные облигации, местные облигации, специальные облигации юридических лиц, обеспеченные и необеспеченные облигации юридических лиц, инвестиционные сертификаты, которые выпускаются юридическими лицами и созданы в соответствии со специальным законодательством, бенефициарные сертификаты трастов, ценные бумаги, выпущенные иностранными государствами или иностранными юридическими лицами, имеющие такой же статус, что и вышеперечисленные ценные бумаги, сертификаты, выпущенные по распоряжению правительства.
Закон США о ценных бумагах (1933) содержит еще более широкий перечень ценных бумаг. В соответствии с этим Законом термин «ценная бумага» означает «любую краткосрочную облигацию, пай, казначейскую долю, государственную облигацию, обеспеченную облигацию, долговое свидетельство, сертификат участия в любом доходно-распределительном соглашении, сертификат траста с обеспеченными активами, учредительный сертификат, сертификат о подписке на ценные бумаги, акцию в обращении, инвестиционный контракт, сертификат траста с правом голоса, депозитный сертификат, долю в неделимом пае нефте- и газопредприятия или другие права на полезные ископаемые, любой опцион покупателя, продавца, двойной опцион или привилегию, связанную с любой ценной бумагой, депозитным сертификатом или с группой ценных бумаг, или с ценными бумагами, которые базируются на индексных показателях или на стоимостных индексах, или любой опцион покупателя, продавца, или двойной опцион, или привилегию, полученную на национальной фондовой бирже и связанную с иностранной валютой или вообще любой инструмент, известный как «ценная бумага», или любое свидетельство о принадлежности или участии, временный или промежуточный сертификат, расписку, гарантию или вариант, или право на подписку, или право на приобретение всего вышеперечисленного.
В-пятых, каждый национальный рынок ценных бумаг, кроме большого количества общих с другими национальными рынками черт, имеет свои особенности. Эти особенности могут быть реальными, что объясняется историческим развитием данной страны, а могут иметь и лингвистическое происхождение. Например, если сравнить перечни ценных бумаг, содержащиеся в вышеприведенных японском и американском законах, то становится очевидным, что при определении видов ценных бумаг японский подход является более «жестким», а американский – относительно «свободным». В Японии закон больше следит за тем, чтобы только определенные денежные документы были ценными бумагами. В то же время право США готово признать в качестве ценных бумаг значительно большее количество денежных документов. Для законодательства Японии – исходя из национально-исторических особенностей – не свойственно употреблять выражения типа «любой инструмент, который понимается как ценная бумага». И наоборот, термин «сертификат участия в доходно-распределительном соглашении» или другие термины представляют собой особенности эволюции американского рынка.
Лингвистические отличия проявляются двояко. Кое-где ценные бумаги, которые имеют аналогичный статус, называются разными терминами. Например, в Европе краткосрочные обязательства государства иногда называют «драфтом», в США – «биллем». С другой стороны, один и тот же термин может иметь разные значения. Так, письменное долговое свидетельство «dеbеnturе» в США означает ценную бумагу, обеспеченную репутацией, а не активами эмитента, в Великобритании же, наоборот, – ценная бумага, обеспеченная активами эмитента. Термин «доходные облигации» в Великобритании используется для определения облигаций с фиксированным процентом, которые выпускаются страховыми компаниями; в США он означает облигации, по которым эмитент гарантирует выплату лишь номинальной стоимости, а процент может быть выплачен лишь при условии, что эмитент получит прибыль, а совет директоров примет положительное решение о выплате процентов.
Гранцев І. В., Довгий С. О. та ін. Приватизація, інвестиції та фондовий ринок: правові засади та практика: В 4 т. К.: ВАТ «Укртелеком», 2001. Т. 4: Цінні папери та фондовий ринок. 725 с.
Например, Японский закон «О ценных бумагах и фондовой бирже» (1948), Закон Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» в редакции 2006 г. содержат исчерпывающий перечень, в США в «Законе о ценных бумагах» (1933) перечень открыт.
| Предыдущая |
Ценные бумаги - денежные документы, подтверждающие факт внесения их владельцем денежных средств, дают право на получение разового или регулярного дохода, на возврат средств, инвестируемых на покупку ценной бумаги, а также подтверждают отношения займа или отношения совладения.
Ценная бумага имеет несколько стоимостей:
· номинальная стоимость - стоимость ценной бумаги, указанная на её бланке или оговоренная условиями выпуска. Рассчитывается как отношение уставного капитала к количеству ценных бумаг в обращении;
· эмиссионная стоимость - стоимость ценной бумаги, по которой она продаётся первому владельцу. Представляет собой сумму номинальной стоимости и эмиссионной премии. Для акций номинальная и эмиссионная стоимость совпадает или эмиссионная может быть выше номинальной;
· рыночная стоимость - стоимость ценной бумаги на конкретную дату, определённая исходя из спроса и предложения на вторичном РЦБ, то есть курса акций;
· книжная или балансовая стоимость - балансовая стоимость собственного имущества, приходящаяся в расчёте на одну выпущенную ценную бумагу. Представляет собой отношение собственного капитала предприятия к количеству ценных бумаг в обращении.
Основным показателем, отражающим доходность и рыночную стоимость, является курс ценной бумаги. Рассчитывается как отношение рыночной стоимости к номинальной, или, рыночной стоимости отчетного года к рыночной стоимости базового года, когда бумага торгуется несколько лет на рынке.
Одним из основных показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность акции, является показатель доходности ценных бумаг. Доходность рассчитывается отношением суммы доходов по ценным бумагам к сумме расходов на их приобретение. Доходность ценных бумаг определяется в процентном выражении. Доходность бывает текущая и конечная.
Текущая доходность - отношение дохода, полученного за определённый период к сумме расходов на её приобретение.
Конечная доходность - отношение доходов, полученных по ценной бумаге от момента её приобретения до момента выкупа её эмитентом или продажи третьему лицу к сумме расходов на её приобретение.
Основные свойства ценных бумаг:
· обращаемость – способность ценных бумаг покупаться и продаваться на рынке либо выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, являться объектом залога в качестве материальных ценностей;
· доступность для гражданского оборота – возможность выполнения всех видов сделок в соответствии со статусом данной ценной бумаги;
· стандартность - ценные бумаги должны иметь стандартное оформление и содержание, операции с ними также имеют стандартную процедуру. Такие нормы чаще всего устанавливаются государством;
· серийность – возможность эмиссии большинства ценных бумаг однородными сериями с последовательной их реализацией;
· документальность. Факт эмиссии ценных бумаг обозначает, что эмитент принимает на себя документально оформленные обязательства в соответствии с условиями, содержащимися в информации об эмиссии (или в другом документе) в соответствии с действующими нормами или изложенными в самой ценной бумаге. Бездокументарная форма выпуска ценных бумаг подразумевает действие аналогичных правил;
· регулируемость и признание государством означает, что основная функция государственных органов в этой сфере деятельности – регулирование основных правил выпуска и обращения ценных бумаг, лицензирование (в необходимых случаях) и контроль за деятельностью всех участников рынка;
· рыночность- отражает их особенности как уникального товара, который имеет свои специализированные рынки с присущей им организацией, правилами работы, инфраструктурой, системами информатизации и т.д. В результате ценные бумаги являются определенной формой вложения средств либо объектом краткосрочных спекуляций;
· доходность ценных бумаг. Одной из основных причин вложения средств в ценные бумаги является возможность получения доходов от владения этими активами или от операций с ними. Это стимулирует деятельность всех участников рынка ценных бумаг;
· ликвидность ценных бумаг отражает возможность в условиях развитого фондового рынка немедленной их продажи с простыми процедурами оформления этих операций;
· риск. При операциях с ценными бумагами обязательно необходимо учитывать присущий им риск, характеризующийся вероятностью частичной или полной потери капитала и ожидаемых доходов. Существуют методы расчета, прогнозирования и снижения вероятного риска;
· обязательность исполнения заключается в том, что стороны, участвующие в операциях с ценными бумагами, заранее берут на себя обязательства выполнять все условия, оговоренные при выпуске и продаже данных ценных бумаг. Контроль за исполнением должно обеспечивать государство или другие организации (например, фондовая биржа);
· срок существования ценных бумаг определяется условиями их выпуска и может быть с указанием конкретного срока обращения, после которого они погашаются и теряют свои функции (например, облигации) или без указания конкретного срока обращения (например, акции). В последнем случае ценные бумаги существуют столько, сколько функционирует эмитент.
К особенностям ценной бумаги относится:
· ценная бумага может выражать как отношение собственности, так и кредитные отношения;
· ценная бумага может предоставлять право на получение дохода или обязательство выплачивать доход;
· не имея собственной стоимости, ценная бумага отражает стоимость реального капитала, вложенного в предприятие эмитента;
· ценные бумаги могут выступать как средства расчётов или как объект залога.
Виды ценных бумаг:
1. По принадлежности предъявляемых прав ценные бумаги делятся на именные, на предъявителя и ордерные.
Именная ценная бумага– переход права собственности по именным ценным бумагам подлежит обязательной регистрации в реестре владельцев именных ценных бумаг, который ведётся депозитарным учреждением, регистратором или эмитентом ценных бумаг.
Если именные ценные бумаги выпускаются в документарной форме, наименование нового владельца указывается на бланке или сертификате ценных бумаг.
Ценная бумага на предъявителя– обращаются свободно, а все права по ним передаются новому владельцу путём именного индоссамента.
Ордерная ценная бумага– владелец может сам предъявить права или передать их путем индоссамента, без регистрации в реестре владельцев (вексель).
2. По форме выпуска бывает документарная и бездокументарная форма ценных бумаг.
Документарная форма– предусматривает выдачу бланков ценных бумаг с указанием номинальной стоимости, информации об эмитенте (с необходимыми средствами защиты).
Бездокументарная формане предусматривает выдачу бланков ценных бумаг, а ценные бумаги обращаются в виде записи на счетах депозитарного учреждения.
3. По субъектам.
Государственные ценные бумаги– долговые ценные бумаги, эмитентом выступает государство в лице правительства. К ним относятся ОВГЗ. В соответствии с Законом Украины «Об акционерных обществах» в Украине акции выпускаются только в бездокументарной форме.
Ценные бумаги местных органов власти– муниципальные долговые ценные бумаги, то есть облигации областных и городских органов власти.
Корпоративные ценные бумаги– долговые (облигации) и долевые (акции) ценные бумаги хозяйственных обществ, могут выпускаться государственными и негосударственными предприятиями.
4. По способу обращения.
Рыночные – ценные бумаги, которые могут свободно торговаться на рынке ценных бумаг. Например, корпоративные и государственные акции и облигации.
Нерыночные.Примером могут служить акции учредителей инвестиционных фондов.
Ценные бумаги с ограниченным кругом обращения.К ним можно отнести акции закрытых акционерных обществ.
5. По срокам:
· бессрочные – срок обращения которых не ограничивается (акции);
· краткосрочные – до 1-го года;
· среднесрочные – от 1-го года до 3-х лет;
· долгосрочные – более 3-х лет.
6. По способу выплаты дохода:
· дисконтные – размещаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются эмитентом по номинальной стоимости. Разница между эмиссионной и номинальной стоимостью называется дисконтом и составляет доход инвестора. Если эмиссионная стоимость превышает номинальную, ценная бумага размещается с премией;
· процентные бумаги - доход по ним выплачивается в виде процентов, оговоренных условиями выпуска ценных бумаг (процентный вексель);
· бумаги смешанного типа – процентные ценные бумаги, размещаемые по цене, отличной от номинальной стоимости;
· бумаги с негарантированным доходом, например простые акции.
7. По степени обеспеченности вложенных в ценные бумаги средств:
· необеспеченные бумаги – возврат инвестированных средств обеспечивается всем имуществом эмитента;
· обеспеченныебумаги– возврат инвестированного капитала обеспечивается залоговым имуществом эмитента в первоочерёдном порядке.
8. По вытекающим имущественным правам:
· имущественные (долевые) ценные бумаги дают право на часть имущества предприятия и статус его совладельца;
· долговые ценные бумаги предоставляют владельцу статус кредитора по отношению к эмитенту ценных бумаг;
· производные ценные бумаги – дают право на проведение в будущем операций с другими ценными бумагами на условиях, зафиксированных в момент покупки производных ценных бумаг.
9. По группам ценных бумаг.
Паевые (долевые) ценные бумаги:
· акция – бессрочная ценная бумага, подтверждающая долевое участие в уставном фонде акционерного общества и дающая право:
а) на управление акционерным обществом;
б) на получение части чистой прибыли в форме дивидендов;
в) на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации.
· инвестиционный сертификат – ценная бумага, выпускаемая паевым инвестиционным фондом, подтверждающая внесение денежных средств и дающая права на получение дивидендов по итогам деятельности инвестиционного фонда по цене, превышающей цену его размещения;
Долговые ценные бумаги:
· облигация – срочная ценная бумага, подтверждающая внесение её владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство эмитента, возместить номинальную стоимость облигации с уплатой указанного в ней процента;
· казначейские обязательства – ценные бумаги на предъявителя, размещаемые на добровольных основах среди населения, удостоверяющие внесение их владельцем денежных средств в бюджет и дающие право на получение финансового дохода;
· сберегательный (депозитный) сертификат – письменное свидетельство банка о депонировании на депозитный счёт денежных средств и дающее право на получение после окончания срока депозита суммы вклада и процентов по нему;
· вексель – ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство оплатить после окончания срока оговоренную векселем сумму и процентов по нему.
Ипотечные ценные бумаги–ценные бумаги,выпуск которых обеспечен ипотечным покрытием.
Приватизационные ценные бумаги– отображают права собственника на бесплатное получение в процессе приватизации части имущества государственных предприятий, государственного жилищного фонда, земельного фонда.
Товарораспорядительные ценные бумаги– предоставляют право распоряжаться имуществом, указанном в этих документах.
Производные ценные бумаги – срочные контракты проведения в будущем сделок с ценными бумагами данного эмитента в пределах срока обращения данных контрактов.
10.По видам рынков, на которых обращаются ценные бумаги:
· денежные ценные бумаги (краткосрочные векселя, облигации, депозитные сертификаты);
· капитальные ценные бумаги – средства от выпуска данных бумаг образуют или увеличивают долгосрочный капитал.
Признаки - это отличительные свойства ценных бумаг, обязательные условия. В юридической литературе с середины 19 века и до настоящего времени предлагалось различное количество признаков. Так, Г.Ф. Шершеневич в качестве основных выделял четыре признака ценной бумаги:
- а) ценная бумага - документ;
- б) ценная бумага - воплощение права; ценные бумаги - движимые вещи;
- в) содержание права, воплощенного в ценную бумагу, должно составлять имущественную ценность;
- г) из документа вытекает определение субъекта права.
По мнению А. Трофименко ценная бумага обладает следующими признаками (всего - четыре): ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права; соответствует началу презентации; обладает свойством публичной достоверности; соответствует легальным основаниям отнесения к числу ценных бумаг (причислена законом и т.п.).
Е.А. Суханов выделяет следующие признаки (свойства) ценной бумаги (всего - семь): Литеральность (возможность требовать исполнения только того, что прямо обозначено в ценной бумаге), соблюдения строго формальных реквизитов; легитимация субъекта права, выраженного в ценной бумаге; предъявление обязанному лицу; абстрактность закрепленного в ней обязательства; ценная бумага придает выраженному в ней праву свойство автономности.
О.Н. Садиков выделяет следующие признаки (всего - три): во-первых, ценная бумага - документ установленной формы и с обязательными реквизитами; во-вторых, всякая ценная бумага должна удостоверять определенные права; в-третьих, для осуществления или передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, необходимо ее предъявление. Аналогичные признаки в качестве основных названы Т.Е. Абовой, Е.Ю. Кабалкиным.
Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
В современной юридической литературе выделяют следующие признаки ценных бумаг:
- -обращаемость;
- -доступность для гражданского оборота;
- -стандартность;
- -документальность;
- -регулируемость и признание государством;
- -рыночностъ;
- -раскрытие информации;
- -ликвидность;
- - риск;
- - доходность.
Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения и т.п.).
Стандартность - ценная бумага преимущественно имеет стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.
Индивидуальный нестандартный контракт ограничен рамками той сделки, в которой он совершен. Он не может обращаться. Для передачи прав по этому контракту необходимо заключение нового договора на индивидуальных условиях.
Документальность. Ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам.
Документальность придает окончательный, "материальный" облик товару, называемому ценной бумагой. Только документ может зафиксировать стандартные условия ее обращения и использования, обеспечить многократный переход ценной бумаги из рук в руки, как одного и того же товара, стать доказательством правомочности доступа инвестора к правам, предоставляемым ценной бумагой.
Согласно установившейся правовой практике, ценная бумага, как документ, должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги, или переводит данный документ из разряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов. Например, отсутствие хотя бы одного обязательного реквизита может сделать вексель недействительным или перевести его в разряд долговой расписки, отношения по которой регулируются вместо вексельного - общегражданским законодательством.
Регулируемость и признание государством. Ценные бумаги должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить раскрытие информации, четкие правила выпуска и обращения, необходимый надзор государства и, соответственно, снижение рисков, и доверие публики к ним.
Рыночность. Обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.
Должны в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, правами на которые являются ценные бумаги. Например, в той мере, в какой ограничен свободный рыночный оборот земли и недвижимости, в той же мере будет неразвит и рынок закладных.
Раскрытие информации. Инвестирование в ценные бумаги на честной и справедливой основе становится возможным только в том случае, если инвесторы, выходящие на рынок, получат равный доступ к информации, если эмитенты ценных бумаг будут обязаны раскрывать всю информацию, которая может оказывать материальное влияние на рыночный курс ценной бумаги.
Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.
Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ею прав, то ценная бумага превращается в ничего не стоящий бумажный клочок.
Обязательность исполнения. По российскому законодательству, не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.
Доходность. Инвесторы обычно рассматривают ценные бумаги в качестве финансовых активов, приносящих доход. Соответственно, доходность рассматривается обычно инвесторами в качестве необходимого атрибута ценной бумаги.
