Таким образом, на выплаты может быть направлено 35,3% полугодовой EBITDA. С 2013 г. «Норникель» платил в виде дивидендов половину EBITDA. Весной 2016 г., после падения цен на медь и никель в конце 2015 г., компания утвердила новую дивидендную политику. Теперь выплаты зависят от долговой нагрузки, но должны быть не менее $1 млрд. Компания отдает акционерам 60% EBITDA, если соотношение чистого долга и EBITDA меньше 1,8. Если показатель равен или выше 2,2, то размер выплачиваемых дивидендов может снизиться до 30% EBITDA. Коэффициент выплат рассчитывается исходя из долговой нагрузки на 31 декабря каждого года. «Норникель» уточнял, что дивиденды будут делиться на промежуточную и финальную выплаты. Промежуточные выплаты будут составлять около 30% от общего размера дивидендов.
За 2016 г. дивиденды были $2,36 млрд, или 60,5% EBITDA.
«Норильский никель»
Горно-металлургическая компания
Основные владельцы – «Интеррос» (30,4%), UC Rusal (27,8%), Crispian Investments Ltd. (5,7%).
Капитализация – $24,6 млрд.
Выручка (МСФО, 1-е полугодие 2017 г.) – $4,2 млрд,
Чистая прибыль – $915 млн.
В первом полугодии EBITDA «Норникеля» сократилась на 3% в годовом сравнении до $1,7 млрд из-за укрепления курса рубля и единовременного увеличения социальных расходов, сообщила компания в пресс-релизе к отчету о финансовых результатах за первое полугодие. Отношение чистого долга в показателю EBITDA, по данным компании на 30 июня, составило 1,5. К концу 2017 г. долговая нагрузка «Норникеля» может превысить 1,8 EBITDA, если цена металлов и курс рубля останутся на уровне 1 августа, говорится в презентации компании. 1 августа, по данным Thomson Reuters, никель стоил $10 290 за 1 т, медь – $6345, палладий – $892, платина – $943,7. Курс доллара, по данным ЦБ России, был 60,06 руб. «Доля EBITDA, выплачиваемая в качестве дивидендов, снижается при достижении порога 1,8. Однако окончательное решение по размеру дивидендов остается за акционерами компании», – приводил «Норникель» слова старшего вице-президента компании Сергея Малышева в пресс-релизе по итогам первого полугодия.
Сейчас все зависит от цен на металлы, уверены эксперты. «Пока цены на никель еще не выросли в достаточной степени, но динамика последних недель для компании крайне положительная», – уверен аналитик АКРА Максим Худалов. В августе цены на никель, медь, платину и палладий выросли на 9,0–37,48%, по данным Thomson Reuters. Доллар стоит 59,13 руб. по курсу ЦБ. «Вопрос в том, как долго продержатся цены на этих уровнях», – добавляет аналитик «Атона» Андрей Лобазов. «Если недолго, то консенсус-прогноз по EBITDA «Норникеля» за 2017 г. в $3,9 млрд не выглядит консервативным, а отношение чистого долга к EBITDA на конец года может составить 1,95», – поясняет он.
Российская компания «ГМК „Норильский никель“» производит никель, палладий, медь и другие цветные металлы. «Норникель» - публичная компания, вы можете стать акционером компании вместе с Олегом Дерипаской и Владимиром Потаниным.
6 марта «Норникель» опубликовал финансовые результаты за 2017 год. Я взял отчетность в долларах, потому что большую часть денег «Норникель» получает от иностранных покупателей, почти все деньги и кредиты - в валюте.
Сергей Шаболкин
частный инвестор
Конфликт акционеров
У «Норникеля» есть два крупных акционера - «Русал» Дерипаски и «Интеррос» Потанина, оба владеют «Норникелем» через дочерние компании. Ребята конфликтуют с 2008 года из-за разного видения: «Русал» хочет больше дивидендов, «Интеррос» - вкладываться в компанию.
Все было настолько сложно, что пришлось звать Абрамовича: он купил по договору часть акций до 2017 года. На дворе 2018 год: «Интеррос» Потанина направил письмо компании Абрамовича с предложением выкупить акции, но «Русал» Дерипаски подал иск в Лондонский суд - письмо не имеет юридической силы.
Но выкуп акций Абрамовича не единственная проблема. По договору в случае продолжения конфликта акционеры могут выкупить друг у друга пакет акций. Здесь ключевая проблема: выкупать будут всю долю - по данным «Ведомостей», «Русалу» нужно минимум 14 миллиардов долларов, «Интерросу» - минимум 10 миллиардов. Это очень много.
Что будет дальше - неизвестно, слушание по выкупу акций у компании Абрамовича назначено на 14-17 мая. Пока обе компании могут выкупить по 2% пакета акций у компании Абрамовича. Хотят сделать так: сначала закроют сделку по продаже, а потом проверят ее в Лондонском суде.
Выручка, продажи и цены на сырье
«Норильский никель» выручил 9,1 млрд долларов в 2017 - на 10,7% больше, чем в 2016. При этом объем продаж упал практически по всем продаваемым металлам - спас только рост цен на сырье.
Большую часть выручки компания получает от никеля, меди и палладия. Руководство объясняет падение: компания сократила производство никеля у сторонних лиц и проводила модернизацию части производства - меньше произвели, меньше продали. Из-за этого «Норникель» распродавал запасы никеля за 2016 год.
Прибыль упала
Чтобы оценить деятельность компании, посчитайте операционную маржу - показатель доходности от основной деятельности. Формула: прибыль от операционной деятельности / выручка. Больше - лучше.
Операционная маржа «Норильского никеля»
Операционная прибыль
Выручка
Операционная маржа
Выручка выросла, а вместе с ней и операционные расходы. Стало лучше, но не намного.
Долги и дивиденды
Распутываем инвесторские шарады: выплата дивидендов в «Норникеле» зависит от мультипликатора Чистый долг / EBITDA . Меньше значение - больше заплатят дивидендов. Чистый долг - сумма всех кредитов и займов за вычетом денежных средств компании, а EBITDA - прибыль без учета налогов, процентных платежей кредиторам и амортизации.
В 2017 году «Норникель» набрал кредитов, денег стало меньше из-за дивидендных выплат, а EBITDA выросла на 2,4%. В итоге мультипликатор Чистый долг / EBITDA за год вырос с 1,2 до 2,1 - значение попадает в зону плавающего расчета коэффициента дивидендных выплат.
Но для итоговых дивидендов за 2017 год посчитали скорректированный показатель - он составил 1,88. Это значит, что акционеры «Норильского никеля» получат чуть больше дивидендов, чем при стандартном расчете. Финальные дивиденды выплатят в апреле-мае 2018 года, поэтому следите за новостями компании.
Руководство обещает снизить мультипликатор Чистый долг / EBITDA до 1,5 в 2018 году - потенциально нас ждет максимальная выплата дивидендов.
Потенциал рынка электромобилей
Руководство «Норильского никеля» в презентации особое внимание уделило растущему рынку электромобилей. Компания производит медь и никель, а по оценке компании электродвигатель и батарея электромобиля нуждаются в этих металлах.
Выглядит красиво, но пока рынок электромобилей - это история будущего, обольщаться не стоит. Возможно, стоит приглядеться к компаниям, производящим кобальт - он используется в литийионных батареях (как у «Теслы») и его цена выросла в два раза за последний год.
Считаем мультипликаторы
Страница 2 пресс-релиза «Норникеля» за 2017 год Рыночную капитализацию взял с Investfunds.ru за 6 марта. Капитализация указана в рублях, отчетность компании в долларах. Я перевел капитализацию в доллары, взяв курс доллара к рублю на 6 марта с сайта Банка России - 57,1 рубля. Данные из пресс-релиза нам еще понадобятся. Переносим данные в таблицу.
Результаты «Норильского никеля»
Показатель
млн $
Операционная прибыль
Убыток от обесценивания
Чистая прибыль
Проценты уплаченные
Денежные средства и их эквиваленты
Краткосрочные кредиты и займы
Долгосрочные кредиты и займы
Амортизация
Капитализация
P/E - отношение рыночной капитализации к прибыли. Показывает, за сколько лет компания себя окупит. Если результат от 0 до 5, то, вероятно, компания недооценена.
P/S - отношение рыночной капитализации к выручке. Меньше 2 - хорошо, меньше 1 - возможно, компания недооценена. Формула расчета: капитализация / выручка.
P/BV - отношение рыночной капитализации к капиталу компании. Помогает понять, сколько денег придется на инвестора в случае банкротства. Если показатель больше единицы, всем не хватит.
EV - стоимость компании с учетом всех источников финансирования - от инвесторов и кредиторов. Уменьшается на денежные средства, потому что за счет них можно уменьшить долг.
EBITDA - показывает, сколько компания зарабатывает чистых денег без учета налогов, процентов по кредитам и амортизации. «Норникель» считает EBITDA так: операционная прибыль + убыток от переоценки нефинансовых активов + амортизация.
В 2018 году Норникель дивиденды выплатил без задержек, в заявленном объеме, а стоимость акций при этом оставалась стабильной. Насколько интересно будет заливать свой капитал под пассивный доход в 2019 году и сколько получили акционеры в текущем?
Инвестиционная привлекательность Норильского Никеля
Производство занимает лидирующие позиции в отрасли переработки металлургических продуктов и работает по принципу полного цикла: от разведки до экспорта продукции не только внутри страны, но и за рубеж.
ГМК Норникель, по сравнению с другими металлургами, удерживает лидерство в отрасли по дивидендной доходности, т.к. выплачивает своим инвесторам высокий процент вознаграждения.
За последние 4 года дивидендной истории показатель не опускался ниже 6%:
Доход в процентах рассчитывается по формуле: сумма дивидендов*100/цена акции на момент выплаты.
В последние года дивидендная доходность составила:
- 2014 — 11,8 % или 1.010 руб.
- 2015 — 13,1 % или 1.296 руб.
- 2016 — 6,1 % или 674 руб.
- 2017 — 7,4 % или 670 руб.
*Обратите внимание, суммы указаны без учета налогов.
Финансовая и производственная отчетность остается на уровне:
- Богатая сырьевая база — обеспеченность запасами более, чем на ближайшие 30 лет;
- Низкая себестоимость производственного цикла;
- Ведущие позиции на мировых рынках: Норильский никель имеет широкую сбытовую сеть в Европе, Азии, КНР, Америке — охватывая самые крупные экономические зоны:
- Экономические показатели устойчивые: по итогам 2017 рентабельность по EBIDTA составила 44%.
EBITDA — показатель, который отражает прибыль компании без учета обязательных платежей. Простыми словами — позволяет инвесторам оценить насколько производство прибыльно без учета влияния кредитов, налогов и отчислений на амортизацию.
EBITDA — Самый простой индикатор, который помогает разобраться в том, насколько компания привлекательна с точки зрения инвестиций.
Важно знать о нем еще и потому, что именно от его значений зависит, какие рекомендации получит Собрание акционеров от Совета директоров по дивидендам:
Напрямую в Положении о дивидендной политике Норникеля не сказано, что EBIDTA может повлиять на сам факт назначения вознаграждения акционерам, в отличие, например, от порядка . Но то, что EBITDA принимает участие в расчётах финальных показателей, тесно связывает его эффективное значение и надежды инвесторов на получение прибыли.
Выплата дивидендов по акциям Норникеля в 2018 году
Закрытие реестра для выплаты прибыли по акциям ГМК Норникель происходит раз в полгода и по итогам 9 месяцев. Дивидендная история говорит, что выплаты могут проводиться до 3 раз в год, но в основном — дважды.
Закрытие реестра ГКМ Норникеля
Процедура подсчета и распределения дивидендов стандартизирована и не отличается от регламентов, установленных другими крупными компаниями:- Публикация финансовой отчетности;
- Рекомендации по размеру выплат от Совета директоров;
- Согласование и утверждение на общем Собрании акционеров;
- Назначение даты закрытия реестра (отсечки) — от 10 до 20 дней с момента проведения Собрания;
- Пресс-релиз на официальном сайте;
- Распределение прибыли — перечисление конкретному владельцу акций по банковским реквизитам, указанным в реестре — до 25 дней, или на баланс брокера, который выступает посредником не только при покупке/продаже ценных бумаг, но и при перечислении дохода — до 10 дней.
Дивиденды Норильского никеля по желанию можно получить в течение трёх лет после их объявления, по истечению установленного срока право на получение вознаграждения аннулируется.
Размер и даты выплат дивидендов
С учетом политики Норильского никеля при распределении прибыли мы получили закрытие реестров:
- Июль 2018 — выплаты за 2017 по обычным акциям — 5,33%. Перечисления дохода акционерам было закрыто 21 августа.
- Октябрь 2018 — выплаты за первые 9 месяцев текущего срока, так же по АО — 6,56%. Начисление прибыли продолжается вплоть до 6 ноября.
В 2018 году прибыль на одну акцию Норникеля составила — 1383 рубля или 11,89%. Ценная бумага в день закрытия реестра торговалась чуть выше 11 тыс. руб.
Дивидендный доход больше, чем в прошлом периоде почти на 40%. Стоимость одной акции Норникеля на октябрь 2018 — порядка 10.900, это на 1 тысячу рублей больше, чем в аналогичный период 2017. С учетом прироста курсовой стоимости, инвестор мог получить весомую прибыль.
Акции ГМК Норникель относятся к стабильной линейке (в отличие, например, от ):
- После выплаты дохода быстро восстанавливают свою цену — в октябре 2018 больше половины дивидендного гэпа было отыграно курсом на следующий же день.
- Мало реагируют на санкции.
Более того, Норильский никель расширяет рынок сбыта и заключает новые торговые отношения (из последнего — с немецким концерном по производству автомобильных аккумуляторов BASF).
Все это делает акции Норникеля в 2018 году инвестиционным инструментом с высоким уровнем надежности, насколько об этом можно судить в разрезе рисков фондового рынка.
Прогноз дивидендов по Норникелю на 2019
Учитывая высокую активность производства, отсутствие давления со стороны санкций и позитивные экономические данные за первое полугодие 2018, можно уверенно предположить, что % выплат в 2019 не будет ниже текущих показателей.
На сегодня последние новости касаются консолидированной финансовой отчетности за первые 6 месяцев текущего периода, по принятой практике, отчет за полный год публикуется в следующем, поэтому ожидать итоговых пресс-релизов стоит в марте 2019.
Экономические данные полугодового доклада превзошли ожидания аналитиков:
- Выручка выросла на 37%;
- Показатель EBIDTA выше прошлого года на 77% (!);
- Рентабельность по аналогичному показателю увеличилась до 53%;
- Соотношение чистого долга к EBITDA снизилось почти вдвое;
- Инвестиционный рейтинг возрос до уровня Baa3, а прогноз пересмотрен с стабильного на положительный.
Учитывая, что сейчас ценные бумаги находятся на низком ценовом уровне — покупка с расчетом на дивиденды ГМК Норникель в 2019, выглядит более, чем привлекательной.
Как купить акции ГКМ Норникель
Купить акции компании можно на Московской Бирже ММВБ – РТС, шифр для поиска в списке ценных бумаг — GMKN .
Физические лица приобретают ценные бумаги через посредников — брокеров, имеющих доступ к бирже. Последние берут на себя обязательства по уплате подоходного налога 13% с дивидендов, который вменяется владельцам акций.
Подробнее:Заключение
Дивиденды Норникеля в 2018 году попали в список самых высоких доходов по акциям производственного сектора, а текущая деятельность предприятия дает уверенность инвесторам в увеличении прибыли в будущем. На текущий момент все реестры по выплатам дивидендов закрыты. На 2019 год планируется поддерживать выплаты на текущих уровнях с учетом экономических показателей.
Исходя из дивидендной политики компании ГМК Норникель должен платить 60% от EBITDA на дивиденды. За первое полугодие заработали $1,74 миллиарда. При калькуляции у нас выходило около 390 рублей на акцию.
Но сегодня совет директоров решил немного иначе:
«Рекомендовать внеочередному Общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов по обыкновенным именным акциям Компании по результатам полугодия 2017 года в размере 224,20 рубля на одну обыкновенную акцию. Предложить внеочередному Общему собранию акционеров установить в качестве даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, 19 октября 2017 года».
В итоге, ожидания многих инвесторов были НЕ оправданы . Мы получим «всего» 224 рубля . Я думаю здесь истерика излишне. Разницу между тем, что заплатят и тем, что должны обязательно компенсируют либо дополнительными дивидендами за 9 месяцев, либо приплюсуют к годовым. Деньги компании сейчас нужны, чтобы не превысить максимальное соотношение чистого долга к EBITDA в 1,8. Сейчас это соотношение составляет уже 1,5 – а это близко к тому, чтобы начать сокращать размер дивидендов.
Менеджмент будет делать всё необходимое, чтобы мы получили максимально возможные выплаты. Сейчас главное не истерить и спокойно ждать доплаты.
