На прошедшей неделе российский рубль укреплялся рекордными темпами. Евро уже стоит меньше 56 рублей, а доллар – менее 53 рублей. Центробанк связывает укрепление рубля с рядом факторов, среди которых – падения спроса населения на валюту, стабилизация цен на нефть и прохождение пика выплат по внешним долгам, который компании и банки прошли в феврале-марте. Немаловажную роль сыграло также то, что импорт за первый квартал упал более чем на треть. Усиление рубля должно быть на руку большинству граждан: импортные товары могут подешеветь, обслуживание валютных кредитов станет дешевле, да и в целом зарплаты, обесценившиеся в два раза в долларовом эквиваленте, вновь становятся весомее. Но для федерального бюджета излишнее укрепление рубля невыгодно, да и с точки зрения конкуренции для отечественного товаропроизводителя выгоден слабый рубль. Каким образом сочетание всех внешних и внутренних факторов скажется на курсе рубля: продолжится ли его укрепление?
Сергей КОЗЛОВСКИЙ, руководитель аналитического отдела Grand Capital:
– Я думаю, что скорее всего январское обострение, когда украинский кризис получил новую фазу развития, миновало. Рубль имеет потенциал расти и дальше, но сделать это ему не даст, вероятно, уже сам ЦБ. Почему? Потому, что чрезмерно сильный рубль опасен для экономики РФ. Может вырасти и инфляция как механизм регуляции валюты. Несмотря на то, что инфляцию в годовом выражении хотят вернуть к однозначным цифрам, периодически она может быть и достаточно высокой. В этом и заключается политика инфляционного таргетирования. Получается, что если рубль укрепится ещё больше, инфляцию будут разгонять. Продуктовая корзина основных продуктов пока заморожена, но, возможно, мы сможем наблюдать удорожание основных продуктов в пределах 10–15% в ближайшие 2–3 месяца. Фактически рубль должен вернуться к значениям 55 рублей за доллар и 60 рублей за евро при цене на нефть в коридоре 58–60 долларов за баррель. Мой прогноз на инфляцию к концу года – порядка 12%.
Евгений ГОНТМАХЕР, заместитель директора Института мировой экономики международных отношений РАН:
– Если санкции против России не будут ужесточены, то курс рубля будет расти до конца года. За последние два с половиной месяца рубль вырос в цене более чем на 25%. Конечно, рядовому потребителю это сулит лишь облегчение, поскольку означает снижение стоимости основной потребительской корзины. Причин для роста рубля несколько. Во-первых, из-за относительного перемирия на Донбассе давление Запада на Кремль упало до минимума. Во-вторых, устойчивы мировые цены на нефть. Агрессия военной коалиции во главе с Саудовской Аравией против Йемена может сократить поставки «чёрного золота» основными экспортёрами ОПЕК на мировой рынок, что помешает ценам падать. В-третьих, это следствие прекращения спекулятивных игр в декабре прошлого года. Сбываются прогнозы главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, которая месяц назад говорила, что рубль недооценён примерно на 10%. Инфляция к концу года, вероятно, останется примерно на таком же уровне, как и в прошлом году, то есть не превысит 11–13%.
Владимир БУЕВ, вице-президент Национального института системных исследований проблем предпринимательства:
– Повышение курса национальной валюты не будет продолжаться долго. Курс доллара, вероятно, уже зафиксировал свою границу. Не думаю, что будут меняться и цены – независимо от повышательной тенденции последнего времени курса национальной валюты. Во-первых, россияне уже стали психологически привыкать к новым рубежам. Во-вторых, уровень цен на продукцию диктуется не только и не столько колебанием курсов валют, а исходя из баланса рыночного спроса и предложения. Поэтому на рынок сильно влияет уровень конкуренции: больше продавцов – ниже цены. Сейчас конкуренция на многих рынках начинает снижаться, часть игроков с них уходит. Эта проблема связана с ростом монополизации и олигополизации российской экономики. Чем меньше игроков, тем меньше рынок склонен снижать цены.
Владимир ГУТЕНЁВ, первый заместитель председателя Комитета Госдумы по промышленности:
– Я считаю, что у Центрального банка России должен быть конкретный план валютного регулирования, который предотвратил бы чрезмерное укрепление отечественной валюты к основным мировым валютам. В мой адрес поступают многочисленные обращения представителей реального сектора экономики, особенно её экспортно ориентированных высокотехнологичных отраслей, которые в связи с этим нынешним ростом рубля испытывают большую тревогу. То ослабление национальной валюты, которое шло с осени прошлого года и обрушило курс рубля практически на треть, дало импульс для развития промышленности и сельского хозяйства. Население уже заплатило за этот начавшийся выход отечественной экономики из кризиса довольно высокую цену тем, что жизненный уровень россиян реально снизился.
Банк России впервые с 2014 года поднял ключевую ставку. Нерезиденты продолжают бежать с российского рынка госдолга. Рубль незначительно упал против доллара и евро на открытии в понедельник.
В прошедшую пятницу Банк России впервые с 2014 года пошел на ужесточение денежно-кредитной политики. Ключевая ставка ЦБ была увеличена на 0,25% до 7,5% годовых. Это, как минимум, говорит о том, что ЦБ намерен принимать жесткие решения в условиях нестабильности на финансовом рынке. Само по себе увеличение ставки на четверть процента не способно существенным образом изменить ситуацию ни в банковском секторе, ни на финансовом рынке.
Но сам по себе сигнал крайне показателен. Помимо этого Эльвира Набиуллина во время пресс-конференции заявила, что ЦБ продлевает паузу в покупке валюты для Минфина до конца 2018 года. В 2019 году, скорее всего интервенции на валютном рынке вновь возобновятся.
Также прошла информация о том, что в августе нерезиденты распродали облигаций федерального займа на 135 миллиардов рублей. Таким образом, с апреля по начало сентября с российского рынка иностранцы вывели порядка 480 миллиардов рублей, а их доля сократилась до 26,6%.
На этом фоне курс доллара на Московской бирже сегодня утром торгуется на уровне 68 рублей 25 копеек, евро располагается на отметке 79 рублей 40 копеек. Индекс ММВБ вырос до 2360 пунктов, а котировки нефти марки Brent торгуются чуть выше 78 долларов за баррель. по данным портала CoinMarketCap приближается к отметке в 6500 долларов.
Решение ЦБ об увеличении ключевой ставке было довольно ожидаемым многими участниками рынка и каких - то существенных изменений не внесло в расстановку сил на российском валютном рынке. Доллар и евро и без того снижались практически всю прошедшую неделю. Мы рассчитываем на то, что коррекция может продолжиться и считаем, что текущий курс пока еще малопривлекателен для покупок. А вот рекомендацию покупать при снижении в район 65-66 рублей мы сохраняем. И считаем, что до конца текущего года маловероятно, что у американской валюты есть шанс опуститься до более низких значений против рубля.
_________
Глеб Задоя,
Руководитель департамента аналитики компании,
"АНАЛИТИКА Онлайн"
Популярные новости:
Минфин в очередной раз увеличивает предложение ОФЗ. Доллар растет на международном рынке Форекс....
Банк России в очередной раз оставил ключевую ставку без изменений. Американская экономика показала...
Стоп-кран от ЦБ
Резкое ослабление национальной валюты вынудило финансовые власти приостановить валютные интервенции. В результате с 68,6 рубля (максимальный курс был в понедельник, 13 августа) доллар спустился к 66-67 рублям. Отчасти рублю помогло и восстановление турецкой лиры. Плюс начали расти цены на нефть. 14 августа баррель Brent торговался в районе 73,4 доллара.
Однако по большому счету ситуация сейчас складывается не в пользу рубля. Распродажа активов на развивающихся рынках продолжается: индекс MSCI EM в начале недели потерял 1,5%. Нерезиденты, владеющие третью госдолга, продолжают продавать ОФЗ. В начале недели доходность индекса RGBITR достигла годового максимума - 8,28%. «Фундаментальных причин для такого ослабления рубля нет - инвесторы реагируют на новостной фон, им, как правило, требуется время для переоценки рисков», - говорит аналитик УК «Альфа-Капитал» Дарья Желаннова.
Плюс впереди санкции , и никто не может предсказать, ограничатся ли США только запретом на поставку электроники или придумают более болезненные способы урезонить Кремль. По словам директора департамента аналитики и контента Банки.ру Сабины Хасановой, американские власти могут усугубить ситуацию августа. «Если санкции действительно окажутся жесткими, рубль вновь покатится вниз и всю оставшуюся половину года будет отыгрывать позиции», - говорит она. При таком развитии событий национальная валюта вряд ли вернется к значениям в 61-64 рубля за доллар и 72-75 рублей за евро.
Кроме того, ЦБ может снова начать скупать валюту, как только ситуация немного стабилизируется. Сам регулятор заявлял, что пока речь идет о временном уменьшении интервенций. «В течение более длительного срока операции в рамках бюджетного правила будут осуществлены в полном объеме», - предупредили в ЦБ. Всего в этом году на приобретение валюты планируется потратить 2,7 трлн рублей.
«Никто не рассчитывает, что бюджетное правило отменят. Это может произойти, если введут новые санкции или начнется цепная реакция на развивающихся рынках», - комментирует руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук. Некоторые участники рынка предполагают, что пауза может продлиться до 22 августа, когда должны вступить в силу новые американские санкции.
Кому выгодно
Несмотря на заверения первого вице-премьера Антона Силуанова, что власти готовы использовать для обеспечения финансовой стабильности весь арсенал средств, пока ЦБ и Минфин не готовы отказаться от бюджетного правила. По оценкам Романчука, если бы это произошло, то при текущей цене на нефть доллар стоил бы 62-63 рубля.
Плавное ослабление рубля выгодно государству и даже заложено в прогнозах ведомств экономического блока. Так, в консервативном сценарии Минфина до 2035 года предполагается, что доллар в 2017-2020 годах будет стоить выше 68 рублей (базовый прогноз - 64,8 рубля), а начале тридцатых - 84,2 рубля (базовый прогноз - 77,1 рубля). В Минэкономразвития также делают ставку на девальвацию национальной валюты: в конце этого года там ждут доллар по 61,7 рубля, а в 2020-м - уже по 64,8. Правда, 68 рублей за единицу американской валюты должны, как считают в МЭР, давать только в конце 2024 года. А не 13 августа 2018-го.
Девальвация выгодна любому другому государству, поскольку обесценение национальной валюты снижает обязательства в ней
Реальность опережает прогнозы чиновников. Однако пока государство только в выигрыше. «Девальвация валюты может быть выгодна государству с двух позиций. Первое - если у страны есть существенный экспорт ликвидных товаров (нефть, газ, металлы) или мощная промышленность. В первом случае бюджет будет более активно наполняться, а во втором речь пойдет об общем оздоровлении экономики за счет повышения конкурентных преимуществ промышленности», - рассуждает аналитик компании «Открытие Брокер» Андрей Кочетков. Для бюджета это плюс. Кроме того, отмечает управляющий активами УК «Регион Эссет Менеджмент» Алексей Скабалланович, девальвация выгодна любому другому государству, поскольку обесценение национальной валюты снижает обязательства в ней. «А убытки, связанные с дешевеющей национальной валютой, перекладываются на население», - отмечает он.
Аналитик «Альпари» Наталья Мильчакова напоминает, что Минфин также формирует накопления в долларах, поэтому он напрямую заинтересован в ослаблении рубля. «Эти средства могут в дальнейшем быть использованы на реализацию крупных производственных проектов, в том числе и в рамках майского указа», - говорит она.
С другой стороны, падение реальных доходов населения ударит по секторам, которые ориентированы на внутренний спрос, - продовольствие, промышленные товары, товары длительного пользования, строительство, кредитование. Последнее особенно вероятно в случае, если ЦБ решит поднять ключевую ставку. Хотя вероятность этого события эксперты оценивают как низкую. Аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай полагает, что к такой мере регулятор может прибегнуть, только если курс доллара уйдет за 100 рублей и выше. Аналитик Бинбанка Антон Покатович не исключает, что до конца года регулятор все же поднимет ставку на 0,25 процентного пункта до 7,5%.
Не все средства хороши
Повышение ставки ЦБ и, следовательно, рост стоимости кредитов окажут «медвежью» услугу российской экономике и, в частности, финансовому сектору. «Если вырастут ставки по кредитам, это затормозит рынок кредитования и спровоцирует проблемы с доходностью банков», - говорит Хасанова.
Скабалланович считает, что это может привести не только к замедлению роста, но даже к снижению ВВП. Что напрямую противоречит майскому указу президента, потребовавшего от чиновников, чтобы к 2024 году страна вошла в пятерку самых крупных экономик мира, рост российской экономики превышал темпы роста мировой, а реальные доходы граждан стабильно увеличивались. По словам Покатовича, при сохранении слабого рубля вблизи текущих уровней можно говорить лишь о сохранении устойчивости экономики, но никак не об ускорении экономического роста.
Однако большинство опрошенных Банки.ру экспертов полагают, что для поддержки рубля сейчас не потребуется поднимать ключевую ставку. Скорее всего, ЦБ использует другие механизмы - валютное РЕПО или снижение ставки по свопам. Хотя в целом, считает Порывай, чтобы сохранить на валютном рынке статус-кво, будет просто достаточно приостановить интервенции на рынке. Притока валюты в страну достаточно, чтобы удержать рубль. Особенно если правительство не станет освобождать попавших под санкции экспортеров от обязательной репатриации капитала (пока это касается только "Роснефти").
Для государства нужен дешевый, но не слишком, рубль. Такой, чтобы не вызывать паники у населения и при этом обеспечивать высокие поступления в бюджет
«Для государства нужен дешевый, но не слишком, рубль. Такой, чтобы не вызывать паники у населения и при этом обеспечивать высокие поступления в бюджет. Государство будет очень осмотрительно действовать на валютном рынке во избежание дальнейшего обострения ситуации», - уверен стратег БКС Премьер Александр Бахтин.
Жизнь после санкций
В пользу рубля - высокая цена нефти. Даже если она снизится до 65 долларов за баррель, для России это вполне комфортный уровень и с точки зрения бюджета, в который заложена цена на нефть 40 долларов + двухпроцентная индексация, и для курса рубля, отмечает Дарья Желаннова из УК «Альфа-Капитал». Поэтому сильного падения рубля аналитики пока не ждут. В то же время, полагают в «Альпари», доллар и евро постепенно продолжат дорожать. До конца года американская валюта может дойти до 70 рублей, а евро будет стоить 80 рублей. Небольшую передышку может дать приближающийся налоговый период.
Денис Порывай из Райффайзенбанка напоминает, что в конце июля, когда компании платили налоги, доллар опускался к 62-62,5 рубля. «Сейчас мы вряд ли увидим такие курсы, особенно если начнутся интервенции ЦБ. Но все равно это будет самое благоприятное время для покупки валюты», - считает он. В Райффайзенбанке прогнозируют, что до конца года доллар будет стоить в районе 67-70 рублей. Это с расчетом, что иностранцам запретят покупать ОФЗ. Однако, если будут введены санкции против крупнейших российских компаний и госбанков, по словам Порывая, повторится то, что происходило в конце 2014-го.
Курс рубля с каждым днем все ниже и ниже — с этим не поспоришь. Но вернется ли он снова в колею, удивив россиян своим подъемом? О тенденциях изменения курса рубля из уст экспертов далее.
Ключевой параметр
Цена на нефть – основной фактор, влияющий на курс рубля по отношению к валютам. Чем она выше, тем в более выгодном положении находится российский рубль. Так, например, при цене на нефть в $50 один американский доллар будет равен 60 рублям. Падение стоимости на 10 единиц повлечет за собой соответствующий рост доллара на ту же величину.
Об основных факторах снижения цен на нефть рассказал директор аналитического департамента Газпромбанка Александр Назаров. В соответствии с его словами удешевление черного сырья началось еще летом, что связано с большим переизбытком предложения нефти на рынке. А после решения о сохранении квоты на добычу до лета текущего года падение только усилилось.
По оценкам Назарова стоимость нефти может опуститься ниже предельной цены $40 за баррель. После чего по его предположению будет резкий и большой рост, что неизменно повлечет за собой и укрепление рубля.
Точка зрения зарубежных экономистов подкрепляет слова Назарова. Так, экс-директор по исследования Международного валютного фонда Кеннет Рогофф подчеркивает, что если стоимость барреля нефти станет увеличиваться, то выход из кризиса будет простым, а последствия более мягкими. В то же время при сохранении цены на нынешнем уровне России потребуются структурные реформы для выхода из него, на что может уйти от 6 до 8 лет.
Россия в глазах других стран
Противопоставление себя другим мировым державам повлекло к неблагоприятным для нашей страны последствиям. Так утверждает заведующий кафедрой банковского дела Василий Солодков. Вспоминая минувшие кризисы 98-го и 2008-го годов, Солодков говорит, что тогда весь мир помогал встать нам на ноги, а сейчас ситуация совсем другая.
Кроме проблем с пониманием заведующий кафедрой выделил несколько существующих в настоящее время проблем, которые негативно сказываются на курсе рубля. Это ввод санкций против самих себя и отток капитала, который должен был пойти на импортозамещение. По утверждениям Солодкова при текущем правительстве слишком оптимистично ожидать каких-либо положительных сдвигов в сторону роста рубля.
Сглаживающие меры Центробанка
По словам бывшего министра экономики Евгения Ясина на валютном рынке временно наступило успокоение. Своевременные действия Центробанка по переходу на плавающий курс и увеличению процентной ставки позволили избежать обвала рубля, по отношению к которому актуальный курс доллара мог бы уже перевалить за сотню. Скромное повышение ставки с 9 до 10,5 процентов не повлекло нужного эффекта, поэтому Центробанк был вынужден поднять его до 17%.
Также Ясин замечает, что эффективность и возможные ошибки в политике Центробанка будут известны только спустя какое-то время, которое явно превышает 2 года, озвученные нашим президентом. Такой срок слишком короток для стабилизации ситуации в экономике страны.
Немного другой точки зрения придерживается эксперт Экономической экспертной групп Владислав Григоров. Он утверждает, что в краткосрочной перспективе политика Центробанка является правильной. Валютные интервенции сбили паническую волну, назревающую на валютной рынке, и в дальнейшем уже не потребуется применение данной меры. Рынок, со слов Григорова постепенно приходит в равновесие.
Ближайшие перспективы
Мнения аналитиков и экспертов по поводу перспектив курса рубля практически идентичны. Дальнейшее падение курса на протяжении года и смена его режима с вводом ограничений по его конвертации станут последствиями обострения общеэкономических проблем. И дело не только в падении цен на нефть.
По прогнозам экспертов ВВП будет падать, предприятия закрываться, а люди пойдут под сокращение. Возможное повышение рубля сменится опять падением. Положительную тенденцию можно будет наблюдать лишь спустя 2-3 года, а пока составляются сценарии будущего состояния рубля по отношению к доллару.
Оптимистичный сценарий
Фиксация курса в пределах 65 российских рублей за доллар – таков оптимистичный сценарий, достигнуть которого можно путем мирного разрешения вооруженных столкновений в Украине и снятие санкций в отношении нашей страны.
Пессимистичный сценарий
Дальнейшее усугубление конфликта и негативное отношение со стороны иностранных государств с дальнейшим ужесточением санкций повлечет за собой девальвацию рубля до уровня 70-80 рублей за доллар.
К каким мерам прибегнут наши лидеры, покажет время, а нам пока остается лишь придерживаться определенных ограничений в нынешней непростой кризисной ситуации и надеяться на укрепление национальной валюты.
Опрошенные Business FM эксперты допускают укрепление национальной валюты - при условии, что геополитические и санкционные риски несколько ослабнут
Рубль падает третий день подряд. Курс доллара на Московской бирже 11 апреля превысил 65 рублей впервые с ноября 2016 года. Евро в моменте поднимался выше 80 рублей.
Обвал на валютном и фондовом рынках начался 9 апреля из-за новых санкций США, о которых стало известно еще 6 апреля, в отношении семи крупных российских бизнесменов и 17 высокопоставленных чиновников. В санкционный список попали также подконтрольные бизнесменам активы, в том числе En+, «Базовый элемент», группа «Ренова», ГАЗ, «Русские машины» и другие.
Восстановится ли российская валюта после обвала? Мнение главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой :
— Фундаментально обоснованный диапазон рубля сейчас находится в интервале от 55 до 60 рублей к доллару. Соответственно, в последние месяцы, хотя цены на нефть были высокими, в основном курс находился около отметок 57 рублей к доллару. Второй момент заключается в том, что сейчас волатильность на рынке связана не с экономическими факторами, а больше с геополитическими беспокойствами, и как долго геополитические и санкционые риски продолжат быть в центре внимания, сказать крайне сложно. С точки зрения фундаментальных факторов есть все основания рассчитывать, что курс должен вернуться к значению 60 рублей к доллару, может быть, даже пойти на более крепкий уровень, потому что цены на нефть продолжают расти. Данные по платежному балансу России, которые ЦБ вчера опубликовал, показали, что платежный баланс находится в хорошем состоянии. В I квартале был достаточно большой профицит — около 30 млрд долларов, поэтому нет экономических предпосылок для ослабления курса. Но совершенно понятно, что рынки сейчас больше смотрят на риски неэкономического характера, и предсказать, как долго эти риски сохранятся и каким будет развитие событий, очень сложно. Поэтому пока волатильность будет большой, но если эти риски сократятся, то тогда, конечно, экономические факторы возобладают.
— Когда это может примерно произойти и в течение какого времени точно не произойдет?
— Я думаю, это вопрос ближайших месяцев. Я предполагаю, что какая-то пауза в накале геополитических санкционных рисков должна быть, поэтому я думаю, что возврат к значению 60 рублей к доллару выглядит на горизонте двух-трех месяцев вполне вероятным. Но, конечно, текущее развитие ситуации вызывает много вопросов по поводу перспектив второго полугодия. К сожалению, неэкономические факторы воздействуют на курс, поэтому предсказать развитие событий крайне сложно.
В бюджете России заложен среднегодовой курс доллара в размере 64 рублей 70 копеек. В феврале в глава Минфина Антон Силуанов говорил, что рубль оказался крепче, чем рассчитывали в правительстве, из-за дорожающей нефти. Тогда доллар стоил около 57,5 рубля.
Что будет с курсом рубля в ближайшие месяцы? Прогноз руководителя операций на валютном и денежном рынках Металлинвестбанка Сергея Романчука:
руководитель операций на денежном и валютном рынке Металлинвестбанка «Если речь идет про ближайшие месяцы и вообще этот год, то уровни 55-56 рублей за доллар выглядят сейчас совершенно невозможными. Да, волатильность курса выросла, но волатильность курса рубля имеет асимметричную картину, и такой же быстрый возврат с перехлестом курса вниз, я думаю, вряд ли возможен. Наиболее вероятно, что если не будет того, чего опасается рынок, а именно полномасштабного военного противостояния в Сирии, новых санкций, которые могут в себя включать запрет на операции с российским суверенным долгом, то есть все останется примерно так, как есть, с точки зрения новостного фона, то да, рубль может несколько укрепиться, потому что сейчас выглядит недооцененным. Такой курс у нас благодаря тому, что слишком многие иностранные инвесторы захотели выйти в один момент времени, а ЦБ даже вербально никак не способствует уменьшению колебания курса, считая, что чем больнее обожгутся иностранные инвесторы, тем лучше. В связи с этим полагаю, что ситуация может несколько срелаксировать, потому что торговый баланс может нас выправить. С другой стороны, быстрого возврата иностранцев в российские бумаги тоже ждать не приходится — для этого нужно, чтобы поменялась атмосфера взаимодействия между Россией и Западом, что вряд ли случится в ближайшие месяцы».
